La Financière Sun Life annonce ses résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2011

fév 15, 2012

L'information contenue dans le présent document concernant le quatrième trimestre de 2011 est fondée sur nos résultats financiers intermédiaires non audités, et l'information concernant les résultats de l'exercice clos le 31 décembre 2011 est fondée sur nos états financiers annuels audités. À moins d'indication contraire, tous les montants sont en dollars canadiens.

Points saillants financiers du quatrième trimestre de 2011

La perte opérationnelle¹ s'est chiffrée à 221 millions de dollars, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 485 millions de dollars au quatrième trimestre de 2010. La perte déclarée s'est chiffrée à 525 millions de dollars, comparativement à un bénéfice net déclaré de 504 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent.
La perte par action opérationnelle¹ s'est chiffrée à 0,38 $, comparativement à un bénéfice par action opérationnel de 0,85 $ au quatrième trimestre de 2010. La perte par action déclarée s'est chiffrée à 0,90 $, comparativement à un bénéfice par action déclaré de 0,84 $ pour la période correspondante de l'exercice précédent.
Le rendement des capitaux propres opérationnel¹ s'est chiffré à un montant négatif de 6,5 %, comparativement à 13,9 % pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le rendement des capitaux propres déclaré s'est chiffré à un montant négatif de 15,3 %, comparativement à 14,4 % au quatrième trimestre de 2010.
Le dividende trimestriel s'est chiffré à 0,36 $ par action.

Points saillants financiers de l'exercice 2011

Le bénéfice net opérationnel s'est chiffré à 104 millions de dollars, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 1 477 millions de dollars en 2010. La perte déclarée s'est chiffrée à 300 millions de dollars en 2011, comparativement à un bénéfice net déclaré de 1 406 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent.
Le bénéfice par action opérationnel s'est chiffré à 0,18 $, comparativement à un bénéfice par action opérationnel de 2,59 $ en 2010. La perte par action déclarée s'est chiffrée à 0,52 $ par action, comparativement à un bénéfice par action déclaré de 2,39 $ en 2010.
Le rendement des capitaux propres opérationnel s'est chiffré à 0,8 %, comparativement à 10,7 % pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le rendement des capitaux propres déclaré s'est chiffré à un montant négatif de 2,2 %, comparativement à 10,2 % en 2010.
Le dividende annuel s'est chiffré à 1,44 $ par action.

TORONTO, le 15 févr. 2012 /CNW/ - La Financière Sun Life inc.² (TSX : SLF) (NYSE : SLF) a enregistré une perte opérationnelle de 221 millions de dollars au quatrième trimestre de 2011, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 485 millions de dollars au quatrième trimestre de 2010. Notre perte par action opérationnelle s'est chiffrée à 0,38 $ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à un bénéfice par action opérationnel de 0,85 $ au quatrième trimestre de 2010. La perte déclarée s'est chiffrée à 525 millions de dollars, ou 0,90 $ par action, au quatrième trimestre de 2011, comparativement à un bénéfice net de 504 millions de dollars, ou 0,84 $ par action, pour la période correspondante de l'exercice précédent.

« Bien que les résultats du quatrième trimestre aient été touchés par un certain nombre d'éléments non récurrents, l'ensemble de nos résultats pour l'exercice 2011 reflète les défis découlant des conditions des marchés mondiaux qui ont eu une incidence sur toute l'industrie, notamment la faiblesse des taux d'intérêt attribuable à l'incertitude sur les marchés mondiaux et les mesures prises en matière de politique monétaire par les États-Unis, a affirmé Dean A. Connor, président et chef de la direction. Malgré ces défis, nous enregistrons des progrès à l'égard de plusieurs des aspects clés de notre stratégie, notamment un nombre record de souscriptions de produits d'assurance et de produits de continuité au Canada, un bénéfice solide en Asie et un actif géré par la MFS de plus de 250 milliards de dollars américains.

Nous continuons de maintenir une situation solide sur le plan du capital, tout en investissant dans l'innovation au chapitre des produits et services dans l'ensemble de nos organisations, en vue d'améliorer le service à la clientèle, a poursuivi M. Connor, faisant référence à la première application mobile de l'industrie au Canada permettant aux participants de régimes de vérifier leurs soldes et de soumettre leurs demandes de règlement, ainsi qu'à une application mobile en Asie venant en aide aux conseillers. »

Le conseil d'administration de la Financière Sun Life inc. a déclaré aujourd'hui un dividende trimestriel aux actionnaires de 0,36 $ par action ordinaire, maintenant ainsi les dividendes trimestriels à leur niveau actuel.

Un changement touchant l'évaluation des passifs relatifs aux contrats d'assurance liés aux rentes à capital variable et aux fonds distincts a eu une incidence importante sur les résultats du quatrième trimestre de 2011. L'application de ce changement a donné lieu à l'imputation au résultat net d'une charge non récurrente de 635 millions de dollars, ce qui correspond à l'estimation que nous avons présentée dans notre communiqué du troisième trimestre. Au cours du quatrième trimestre, nous avons subi des pertes de valeur au titre du goodwill ainsi que des coûts de restructuration et autres coûts connexes. Pour la FSL États-Unis, ces charges découlaient principalement de notre décision de cesser d'offrir en souscription, aux États-Unis, les produits de rentes à capital variable et d'assurance-vie individuelle. Pour la FSL Canada, les pertes de valeur au titre du goodwill se rapportaient à l'incidence de la faiblesse des taux d'intérêt, des exigences accrues en matière de capital et de la volatilité du marché sur les affaires liées aux fonds distincts. Un certain nombre d'éléments favorables ont contrebalancé une tranche de cette perte au cours du trimestre, notamment un avantage fiscal net résultant de la restructuration de nos activités au Royaume-Uni.

« Nous sommes confiants que les mesures adoptées après avoir terminé notre plus récent examen stratégique nous placeront en position de croissance et de rentabilité pour l'avenir, a affirmé M. Connor. Comme il a été annoncé au quatrième trimestre, la stratégie de la Sun Life repose sur quatre piliers de croissance clés : renforcer notre position de chef de file au Canada, devenir un chef de file dans les domaines de l'assurance collective et des garanties facultatives aux États-Unis, élargir les activités de gestion d'actif de la Sun Life à l'échelle mondiale et intensifier notre approche à l'égard de l'Asie.

Notre stratégie est élaborée pour permettre à nos différentes organisations de générer un rendement des capitaux propres plus élevé, accroître la stabilité du bénéfice et favoriser une approche davantage axée sur la croissance à long terme, poursuit M. Connor, soulignant que la Sun Life avait entrepris un processus de changement au quatrième trimestre en cessant d'offrir en souscription, aux États-Unis, les produits de rentes à capital variable et d'assurance-vie. Je crois que notre stratégie répond adéquatement aux défis auxquels fait face l'industrie et qu'elle place la Sun Life dans une position enviable pour profiter de l'amélioration des conditions économiques », a-t-il conclu.

Les produits se sont chiffrés à 5,7 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2011, en hausse de 4,3 milliards de dollars pour la période correspondante de 2010. Cette hausse s'explique principalement par l'augmentation de la juste valeur des actifs soutenant les passifs relatifs aux contrats d'assurance. Les produits ajustés³^,qui excluent l'incidence des taux de change, de certains contrats de réassurance et des variations de la juste valeur, se sont élevés à 5,5 milliards de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2011, comparativement à 5,8 milliards de dollars pour le troisième trimestre de 2011 et à 5,7 milliards de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent.

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1.	Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) et l'information financière fondée sur celui-ci, comme le bénéfice par action opérationnel (la perte par action opérationnelle) et le rendement des capitaux propres opérationnel, sont des mesures financières non définies par les IFRS. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS » du présent document.
2.	Avec ses filiales et ses coentreprises, collectivement « la Compagnie », « la Financière Sun Life » ou « nous ».
3.	Les produits ajustés constituent également une mesure financière non définie par les IFRS. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».

Points saillants opérationnels
Records et étapes clés en 2011

Canada

Les souscriptions de produits d'assurance individuelle se sont accrues de 9 % par rapport à 2010 pour atteindre un chiffre record de 221 millions de dollars;
Les souscriptions de produits de continuité liés à la retraite des Régimes collectifs de retraite ont franchi le cap des un milliard de dollars pour une deuxième année de suite;
La FSL Canada s'est classée au premier rang des fournisseurs de garanties collectives au Canada sur la base de la part de marché, selon l'étude annuelle Fraser.

Asie

La FSL Asie a affiché un bénéfice net de 144 millions de dollars en 2011, ainsi que des souscriptions d'assurance records aux Philippines et en Chine;
Nous avons acquis une participation de 49 % dans Grepalife Financial Inc., une compagnie d'assurance-vie des Philippines, avec laquelle nous avons formé une coentreprise. La coentreprise prévoit une relation de bancassurance exclusive avec la Rizal Commercial Banking Corporation, membre du groupe de sociétés Yuchengco, qui fournit des services à plus de deux millions de clients dans plus de 350 succursales à l'échelle du pays.

Gestion d'actif

La MFS Investment Management a remporté le prestigieux prix Lipper Fund 2011 dans la catégorie des grandes entreprises et clos l'exercice forte d'un actif géré de 253 milliards de dollars américains. Nous avons fusionné notre société de gestion d'actif canadienne, McLean Budden Limitée (« McLean Budden »), avec la MFS, donnant ainsi à la société regroupée une plateforme de recherche élargie et une plus grande gamme de solutions de placement;
Placements mondiaux Sun Life (Canada) inc. a terminé son premier exercice complet d'activités liées à des fonds communs de placement avec d'excellents résultats et des fonds qui se classent parmi les plus performants. À la fin de 2011, les 11 fonds à long terme initiaux affichaient un rendement supérieur au rendement médian de leur catégorie respective, tandis que huit de ces 11 fonds se situaient dans le quartile supérieur pour la période de un an et que quatre de ces fonds se classaient parmi les cinq fonds les plus performants de leur catégorie respective. Placements mondiaux Sun Life a clos l'exercice avec un actif géré de plus de 3 milliards de dollars dans le secteur du détail et le secteur institutionnel;
En Asie, nous avons reçu l'approbation des organismes de réglementation pour la création de la Sun Life Everbright Insurance Asset Management Company, tandis que la Birla Sun Life Asset Management est devenue la quatrième plus importante société de gestion d'actif en Inde sur la base de l'actif géré⁴. La Birla Sun Life Asset Management a aussi été nommée la société de gestion d'actif de l'année en Inde par la publication The Asset Management Magazine.

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4.	Selon l'actif géré moyen présenté par l'Association of Mutual Funds in India en décembre 2011.

Points saillants du quatrième trimestre
Nomination du président du conseil d'administration et du chef de la direction
Dean A. Connor a été nommé président et chef de la direction de la Financière Sun Life inc., avec prise d'effet le 1^erdécembre 2011, au moment du départ à la retraite de Donald A. Stewart. James H. Sutcliffe a été nommé au poste de président du conseil d'administration de la Financière Sun Life inc. avec prise d'effet le 1^erdécembre 2011. M. Sutcliffe a remplacé Ronald W. Osborne, qui a quitté ses fonctions de président du conseil avec prise d'effet le 30 novembre 2011 et qui se retirera du conseil d'administration lors de l'assemblée annuelle de 2012.

Changement de cap
Nous avons mené à terme un examen stratégique important de nos activités au quatrième trimestre. Dean Connor, le président et chef de la direction, a annoncé que la Compagnie allait se repositionner pour accélérer sa croissance, améliorer le rendement de ses capitaux propres et réduire la volatilité de son bénéfice en se concentrant sur ses quatre piliers de croissance :

Continuer de renforcer notre position de chef de file, au Canada, en assurance, en gestion de patrimoine et en assurance collective;
Devenir un chef de file en assurance collective et en garanties facultatives aux États-Unis;
Soutenir la croissance continue de la MFS Investment Management, et élargir la portée de nos autres activités de gestion d'actif à l'échelle mondiale;
Renforcer la situation concurrentielle de la Sun Life en Asie.

À la suite de cet examen stratégique, nous avons annoncé notre décision de cesser d'offrir en souscription nos produits de rentes à capital variable et d'assurance-vie individuelle aux États-Unis, avec prise d'effet le 30 décembre 2011.

Restructuration au Royaume-Uni
Nous avons terminé la restructuration de nos deux filiales d'assurance au Royaume-Uni au quatrième trimestre, pour créer une structure d'affaires opérationnelle et financière plus efficiente. Aux termes de cette réorganisation, tous les contrats à long terme de la SLFC Assurance (UK) Limited ont été transférés à la Sun Life Assurance Company of Canada (U.K.) Limited.

Amélioration des capacités en assurance collective aux États-Unis
La FSL États-Unis a conclu une entente avec Cigna afin de mettre en marché notre assurance-maladie en excédent de perte par l'entremise de relations avec des tiers administrateurs de Cigna Payer Solutions. Cigna Payer Solutions établit le lien entre les tiers administrateurs et un réseau englobant plus de 660 000 professionnels de la santé compétents et 5 100 hôpitaux.

La Sun Life au nombre des 100 sociétés les plus engagées en matière de développement durable à l'échelle mondiale
Après le trimestre, la Financière Sun Life a été nommée l'une des 100 sociétés les plus engagées en matière de développement durable à l'échelle mondiale (Global 100 Most Sustainable Corporations in the World). En 2012, la liste regroupe des sociétés d'environ deux douzaines de pays et de tous les secteurs de l'économie. La Financière Sun Life est la seule compagnie d'assurance nord-américaine à figurer sur la liste et obtient cet honneur pour une sixième fois en huit ans.

Mode de présentation de nos résultats
Nous gérons nos activités et présentons nos résultats en fonction de cinq secteurs : la Financière Sun Life Canada (la « FSL Canada »), la Financière Sun Life États-Unis (la « FSL États-Unis »), la MFS Investment Management (la « MFS »), la Financière Sun Life Asie (la « FSL Asie ») et l'Organisation internationale. Pour obtenir de plus amples renseignements sur ces secteurs, se reporter à la note 4 de nos états financiers audités et des notes annexes pour le trimestre clos le 31 décembre 2011 (les « états financiers consolidés »). Au cours du quatrième trimestre de 2011, la Financière Sun Life inc. a acquis les participations minoritaires dans McLean Budden, sa filiale de gestion de placements au Canada, et elle a transféré toutes les actions de McLean Budden à la MFS. Avant le quatrième trimestre de 2011, les activités de McLean Budden étaient incluses dans la FSL Canada. Les résultats des périodes antérieures ont été retraités afin de refléter les résultats de McLean Budden dans la MFS. L'information financière concernant la FSL États-Unis et la MFS est présentée ci-dessous en dollars canadiens et en dollars américains afin de faciliter l'analyse des tendances sous-jacentes.

Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) et certaines autres mesures financières non définies par les IFRS constituent des mesures clés de notre présentation d'information financière qui permettent à nos parties prenantes de mieux évaluer le rendement sous-jacent de nos activités. Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) et les autres informations financières fondées sur celui-ci, comme le bénéfice par action opérationnel (la perte par action opérationnelle) et le rendement des capitaux propres opérationnel, sont des mesures financières non définies par les IFRS. Nous estimons que ces mesures financières non définies par les IFRS peuvent aider les investisseurs à comprendre notre rendement et à comparer les résultats trimestriels et annuels de nos activités. Le bénéfice net opérationnel exclut : i) l'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture; ii) les ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS; iii) des coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés au cours du quatrième trimestre de 2011; iv) des pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles comptabilisées au cours du quatrième trimestre de 2011; v) d'autres éléments qui ne sont pas de nature opérationnelle et qui ne sont pas susceptibles de se reproduire. Le bénéfice par action opérationnel exclut également l'incidence dilutive de titres convertibles. Les autres mesures financières non définies par les IFRS que nous utilisons comprennent les produits ajustés, les équivalents de primes et d'encaissements SAS (services administratifs seulement), l'actif et les souscriptions des fonds communs de placement, l'actif et les souscriptions des fonds gérés, le total des primes et encaissements, ainsi que l'actif géré. Pour obtenir de plus amples renseignements sur les mesures financières non définies par les IFRS ainsi que des rapprochements avec les mesures définies par les IFRS les plus semblables, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les IFRS » du présent communiqué ainsi que de nos rapports de gestion intermédiaires et annuels.

Dans le présent document, tous les montants présentés au titre du bénéfice par action tiennent compte de la dilution, sauf indication contraire.

Pour obtenir de plus amples renseignements sur la Financière Sun Life inc., se reporter à ses états financiers consolidés intermédiaires et annuels, à ses rapports de gestion intermédiaires et annuels et à sa notice annuelle. Ces documents ont été déposés auprès des autorités de réglementation des valeurs mobilières au Canada et peuvent être consultés à l'adresse www.sedar.com. Ont également été déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis notre rapport de gestion annuel, nos états financiers consolidés annuels et notre notice annuelle dans notre rapport annuel sur formulaire 40-F ainsi que nos rapports de gestion intermédiaires et nos états financiers intermédiaires sur formulaire 6-K. Les documents déposés auprès de la SEC peuvent être consultés à l'adresse www.sec.gov.

Sommaire financier

		Résultats trimestriels										Cumul annuel
(en millions de dollars, sauf indication contraire)		T4 11		T3 11		T2 11		T1 11		T4 10		2011		2010
Bénéfice net (perte nette)
	Bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle)	(221)		(572)		425		472		485		104		1 477
	Bénéfice net déclaré (perte nette déclarée)	(525)		(621)		408		438		504		(300)		1 406
Bénéfice dilué par action (en dollars)
	Bénéfice opérationnel¹	(0,38)		(0,99)		0,73		0,82		0,85		0,18		2,59
	Bénéfice déclaré	(0,90)		(1,07)		0,68		0,73		0,84		(0,52)		2,39
Bénéfice de base par action (en dollars)
	Bénéfice opérationnel	(0,38)		(0,99)		0,74		0,82		0,85		0,18		2,60
	Bénéfice déclaré	(0,90)		(1,07)		0,71		0,76		0,88		(0,52)		2,48
Rendement des capitaux propres (%)
	Rendement opérationnel	(6,5)	%	(16,0)	%	12,0	%	13,5	%	13,9	%	0,8	%	10,7	%
	Rendement déclaré	(15,3)	%	(17,4)	%	11,5	%	12,5	%	14,4	%	(2,2)	%	10,2	%
Nombre moyen d'actions ordinaires en circulation (en millions)		583,8		580,5		578,2		574,7		572,0		579,3		568,2
Nombre d'actions ordinaires en circulation à la fin (en millions)		587,8		582,8		580,4		578,1		574,3		587,8		574,3
Dividendes par action ordinaire (en dollars)		0,36		0,36		0,36		0,36		0,36		1,44		1,44
Ratio du MMPRCE²		211	%	210	%	231	%	229	%	228	%	211	%	228	%

Primes et encaissements³
	Produits tirés des primes nets	2 305		2 335		2 240		2 434		3 543		9 314		13 770
	Encaissements liés aux fonds distincts	2 912		2 298		2 406		2 566		2 699		10 182		10 241
	Souscriptions de parts de fonds communs de placement	7 334		7 120		6 570		7 917		6 834		28 941		28 468
	Souscriptions de parts de fonds gérés	8 414		5 446		8 188		5 703		9 246		27 751		27 917
	Équivalents de primes et d'encaissements SAS	1 391		1 362		1 450		1 458		2 576		5 661		5 994
	Total des primes et encaissements	22 356		18 561		20 854		20 078		24 898		81 849		86 390
Actif géré⁽⁴⁾
	Actif du fonds général	129 844		130 413		121 618		120 971		122 301		129 844		122 301
	Actif des fonds distincts	88 183		85 281		89 116		89 513		87 946		88 183		87 946
	Actif des fonds communs de placement, actif des fonds gérés et autres éléments de l'actif géré	247 503		243 132		262 902		258 912		254 478		247 503		254 478
	Total de l'actif géré	465 530		458 826		473 636		469 396		464 725		465 530		464 725
Capital
	Dette subordonnée et autres capitaux⁵	3 441		4 396		4 382		4 383		4 385		3 441		4 385
	Capitaux propres attribuables aux titulaires de contrat avec participation	123		123		120		117		115		123		115
	Total des capitaux propres attribuables aux actionnaires⁶	15 607		16 368		16 248		16 040		15 932		15 607		15 932
	Total du capital	19 171		20 887		20 750		20 540		20 432		19 171		20 432
Le bénéfice par action opérationnel exclut l'incidence dilutive de titres convertibles. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ». Correspond au ratio du montant minimal permanent requis pour le capital et l'excédent (le « MMPRCE ») de la Sun Life du Canada, compagnie d'assurance-vie (la « Sun Life du Canada »). Les ratios de 2010 apparaissent tels qu'ils ont été présentés selon les PCGR du Canada. Les équivalents de primes et d'encaissements SAS, les souscriptions de parts de fonds communs de placement, les souscriptions de parts de fonds gérés et le total des primes et encaissements constituent des mesures financières non définies par les IFRS. Les équivalents de primes et d'encaissements SAS représentent des honoraires perçus relativement à des contrats collectifs pour lesquels nous fournissons des services administratifs. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ». L'actif géré, l'actif des fonds communs de placement, l'actif des fonds gérés, les autres éléments de l'actif géré et le total de l'actif géré constituent des mesures financières non définies par les IFRS. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ». Les autres capitaux désignent les titres échangeables de la Fiducie de capital Sun Life (SLEECS). Ces titres sont considérés comme des capitaux aux termes de la réglementation canadienne. Pour de plus amples renseignements, consulter la section « Gestion du capital et des liquidités ». Exclut les participations ne donnant pas le contrôle.

Comparaison entre le T4 2011 et le T4 2010
Notre perte déclarée s'est chiffrée à 525 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à un bénéfice net de 504 M$ au quatrième trimestre de 2010. Le rendement des capitaux propres déclaré s'est chiffré à un montant négatif de 15,3 %, comparativement à 14,4 % au quatrième trimestre de 2010.

Notre perte opérationnelle s'est chiffrée à 221 M$ pour le trimestre clos le 31 décembre 2011, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 485 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) exclut : i) l'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture; ii) les ajustements de la juste valeur des droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS; iii) les coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés au quatrième trimestre de 2011; iv) les pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles comptabilisées au quatrième trimestre de 2011. Le tableau suivant présente un résumé des différences entre le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) et le bénéfice net déclaré (la perte nette déclarée) par secteur d'activité pour le quatrième trimestre de 2011.


(en millions de dollars, après impôt)		T4 2011
		FSL Canada	FSL États-Unis	MFS	FSL Asie	Organisation internationale	Total
Bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle)		182	(511)	68	44	(4)	(221)
Éléments exclus du bénéfice net opérationnel :
	Certaines couvertures ne remplissant pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture	50	-	-	-	-	50
	Ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions	-	-	(33)	-	-	(33)
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	-	(32)	(4)	(6)	(13)	(55)
	Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles	(194)	(72)	-	-	-	(266)
Bénéfice net déclaré (perte nette déclarée)		38	(615)	31	38	(17)	(525)

La perte opérationnelle du quatrième trimestre de 2011 a subi l'incidence importante d'une modification se rapportant à l'évaluation des passifs relatifs aux contrats d'assurance liés aux rentes à capital variable et aux fonds distincts (« l'intégration au passif du coût de la couverture ») qui a entraîné la comptabilisation d'une charge non récurrente de 635 M$ au bénéfice net. La perte a été partiellement contrebalancée par l'incidence favorable d'un avantage fiscal net lié à la réorganisation de nos activités au Royaume-Uni et des profits nets réalisés sur les titres disponibles à la vente.

Le tableau suivant présente l'incidence de certains éléments importants sur notre bénéfice net (excluant les ajustements opérationnels) pour le quatrième trimestre de 2011.


(en millions de dollars, après impôt)		T4 11
Incidence des marchés financiers
	Incidence nette des taux d'intérêt	27
	Incidence nette des marchés des actions	20
	Incidence du taux de change	(5)

Autres éléments relatifs aux résultats
	Déchéance et autres comportements des titulaires de contrat	25
	Incidence du crédit	2
	Mortalité / Morbidité	(26)
	Charges	(22)
	Autres résultats nets	(44)

Mesures prises par la direction et modifications des hypothèses
	Intégration au passif du coût de la couverture	(635)
	Autres	(10)

Autres éléments importants
	Avantage fiscal net découlant de la réorganisation de filiales au Royaume-Uni	59
	Profits nets réalisés en excédent sur les actifs disponibles à la vente	45

L'incidence nette des marchés des actions comprend l'incidence des fluctuations des marchés des actions, déduction faite des couvertures, qui s'écartent de la meilleure hypothèse estimative liée aux passifs, soit une croissance d'environ 2 % par trimestre du marché des actions. L'incidence nette des taux d'intérêt comprend les variations des taux d'intérêt qui ont une incidence sur le rendement des placements qui diffère de l'incidence présumée, ainsi que l'incidence des fluctuations des taux d'intérêt sur la valeur des instruments dérivés utilisés dans le cadre de nos programmes de couverture. Notre exposition aux taux d'intérêt varie en fonction du type de produit, de la branche d'activité et de l'emplacement géographique. Étant donné la nature à long terme de nos activités, notre sensibilité aux taux d'intérêt à long terme est plus élevée.

Le bénéfice net opérationnel s'est établi à 485 M$ au quatrième trimestre de 2010. Le bénéfice net au quatrième trimestre de 2010 reflète l'incidence favorable de 181 M$ de l'amélioration des conditions des marchés des actions ainsi que celle de 113 M$ liée à l'augmentation des taux d'intérêt. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par l'incidence de 58 M$ des mesures prises par la direction et des modifications apportées aux estimations et aux hypothèses actuarielles ayant principalement trait à la mortalité, ainsi que par l'augmentation des charges, y compris plusieurs éléments non récurrents.

Comparaison entre l'exercice 2011 et l'exercice 2010

La perte déclarée s'est chiffrée à 300 M$ pour 2011, comparativement à un bénéfice net de 1 406 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le rendement des capitaux propres déclaré pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 s'est chiffré à un montant négatif de 2,2 %, comparativement à 10,2 % en 2010.

Le bénéfice net opérationnel s'est chiffré à 104 M$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, comparativement à 1 477 M$ pour 2010. Le rendement des capitaux propres opérationnel s'est chiffré à 0,8 % en 2011, comparativement à 10,7 % en 2010. L'incidence nette de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture, des ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS, des coûts de restructuration et autres coûts connexes et des pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles s'établissait à (404) M$ en 2011, comparativement à (71) M$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2010.

Le bénéfice net opérationnel pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 a subi l'effet défavorable de l'incidence nette de 840 M$ de mesures prises par la direction et de modifications d'hypothèses, incluant une charge de 635 M$ comptabilisée au bénéfice net au cours du quatrième trimestre en regard de l'intégration au passif du coût de la couverture. Les résultats de 2011 ont également subi l'incidence défavorable des reculs des marchés des actions et des taux d'intérêt, lesquels sont venus réduire le bénéfice net de 356 M$ et de 224 M$, respectivement. Ces incidences défavorables ont été partiellement contrebalancées par l'incidence favorable des activités de placement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance, des profits nets réalisés sur les actifs disponibles à la vente, d'un avantage fiscal net découlant de la restructuration de nos activités au Royaume-Uni et de l'augmentation de la juste valeur des biens immobiliers classés dans les immeubles de placement.

Le bénéfice net opérationnel pour l'exercice clos le 31 décembre 2010 incluait un montant de 173 M$ découlant de l'amélioration des marchés des actions, de l'incidence favorable d'un rééquilibrage entre actifs et passifs et de l'incidence favorable de l'acquisition des activités au Royaume-Uni de la Lincoln National Corporation. L'apport des fluctuations des taux d'intérêt au bénéfice net de 2010 s'est chiffré à 34 M$, les fluctuations des swaps de taux d'intérêt ayant plus que contrebalancé l'incidence défavorable de la diminution des taux d'intérêt. Ces incidences favorables ont été partiellement contrebalancées par l'augmentation des charges découlant d'initiatives d'affaires en 2010 et par l'incidence défavorable du crédit pour un montant de 49 M$.

Mesures prises par la direction et modifications des hypothèses⁵

Au cours du quatrième trimestre de 2011, les mesures prises par la direction et les modifications des hypothèses se sont traduites par une diminution du bénéfice net opérationnel de 645 M$. Le plus important élément du quatrième trimestre à cet égard était lié à l'intégration au passif du coût de la couverture, pour laquelle le coût futur attendu de notre programme de couverture dynamique des produits de rentes à capital variable et de fonds distincts, lequel est fondé sur notre politique de couverture actuelle, a été inclus dans le passif. Cette modification d'évaluation s'est traduite par une charge de 635 M$ et par une augmentation d'environ 5 points du ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada. Ces montants étaient conformes aux estimations fournies dans nos résultats financiers du troisième trimestre. Cette modification a également eu une incidence sur nos sensibilités du bénéfice net et du MMPRCE. Pour plus de renseignements sur nos sensibilités au risque de taux d'intérêt, se reporter à la rubrique « Sensibilités au risque de marché ».

Comme nous l'avions expliqué dans notre rapport du troisième trimestre, il n'existe aucune méthode unique prescrite par l'Institut canadien des actuaires (l'« ICA ») pour l'évaluation des programmes de couverture dynamiques à l'égard des contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts. L'ICA examine des méthodes qui refléteraient le coût futur de garanties de couverture dans les passifs relatifs aux contrats d'assurance, et des directives sont en préparation. Les travaux de l'ICA ainsi que ceux de nos actuaires internes ont progressé suffisamment en 2011 pour que nous en arrivions à la conclusion qu'il était approprié de refléter le coût de notre programme de couverture dynamique dans la détermination de nos passifs relatifs aux contrats d'assurance.

La charge de 635 M$ liée à l'intégration au passif du coût de la couverture devrait être suffisante pour couvrir le coût de la couverture des contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts en vigueur pour leur durée de vie restante. Cette modification de méthode et une provision pour écarts défavorables couvriront les coûts futurs attendus; avant la modification, les coûts de couverture étaient passés en charges au cours de la période durant laquelle ils étaient engagés. Cette situation donnera lieu à un bénéfice net futur découlant des contrats en vigueur plus élevé qu'aux termes de la méthode antérieure. Pour les nouveaux contrats des périodes futures, les coûts de couverture liés aux garanties de produits seront reflétés dans le bénéfice net au moment de la souscription, ce qui donnera lieu à une hausse des pressions exercées par les affaires nouvelles.

Les mesures prises par la direction au cours du quatrième trimestre de 2011 consistaient principalement en des dépréciations au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles et en des coûts de restructuration et autres coûts connexes pour un certain nombre de nos activités.

____________________________________________

5.	Les mesures prises par la direction et les modifications des hypothèses sont une composante de l'information relative à nos sources de bénéfices et constituent une mesure financière non définie par les IFRS. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures non définies par les IFRS ».

Perte de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles

Au cours du quatrième trimestre de 2011, nous avons comptabilisé une perte de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles de 266 M$. La FSL Canada a comptabilisé une perte de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles de 194 M$ à l'égard des activités de gestion de patrimoine de la Division des assurances et placements individuels. Cette perte de valeur reflète l'environnement économique et réglementaire actuel ayant eu une incidence sur les activités liées aux fonds distincts au Canada, incluant la faiblesse des taux d'intérêt, les exigences accrues en matière de capital et la volatilité des marchés. Au 31 décembre 2011, un montant de 158 M$ demeurait inscrit au titre du goodwill pour la FSL Canada, relativement à l'unité génératrice de trésorerie de gestion de patrimoine de l'individuelle. La FSL États-Unis a comptabilisé une perte de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles de 72 M$ (après impôt) au quatrième trimestre de 2011, soit la tranche restante du montant du goodwill attribué aux activités liées aux rentes à capital variable. Cette charge reflète notre décision d'abandonner les souscriptions de rentes à capital variable et de produits d'assurance-vie individuelle à la FSL États-Unis. Ces pertes de valeur n'ont aucun effet de trésorerie ni d'incidence sur le ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada, le goodwill ne s'inscrivant pas dans le capital disponible aux fins de la réglementation. De plus amples renseignements au sujet du goodwill sont présentés dans la note 10 de nos états financiers consolidés de 2011.

Incidence du change

Nous exerçons nos activités dans d'importants marchés du monde, notamment au Canada, aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Irlande, à Hong Kong, aux Philippines, en Indonésie, en Inde, en Chine et aux Bermudes, et nous générons des produits et engageons des charges dans les monnaies de ces pays qui sont convertis en dollars canadiens. Notre plus importante exposition aux fluctuations des taux de change a trait au dollar américain.

Les éléments ayant une incidence sur nos comptes consolidés de résultat sont convertis en dollars canadiens aux taux de change moyens pour chaque période. Pour les éléments ayant une incidence sur nos états de la situation financière consolidés, les taux de fin de période sont utilisés pour la conversion des devises. Le tableau suivant présente les taux de change les plus pertinents pour les derniers trimestres.


Taux de change		Résultats trimestriels					Résultats sur l'exercice
		T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Taux moyen
	Dollar américain	1,023	0,978	0,968	0,986	1,013	0,989	1,031
	Livre sterling	1,609	1,576	1,578	1,579	1,602	1,585	1,593
Taux de fin de période
	Dollar américain	1,019	1,050	0,963	0,970	0,997	1,019	0,997
	Livre sterling	1,583	1,636	1,546	1,555	1,555	1,583	1,555

De façon générale, notre bénéfice net profite de la dépréciation du dollar canadien et subit l'incidence défavorable de l'appréciation du dollar canadien puisque le bénéfice net découlant des activités de la Compagnie à l'étranger est converti en dollars canadiens. Cependant, en période de perte nette, la dépréciation du dollar canadien accentue les pertes. L'incidence relative des taux de change pour toute période donnée est fonction des fluctuations des taux de change et de la proportion de notre bénéfice provenant de nos activités à l'étranger. L'incidence des taux de change sur le bénéfice net généralement présentée est l'incidence d'un exercice à l'autre. Au cours du quatrième trimestre de 2011, notre perte opérationnelle a augmenté de 5 M$ en raison des fluctuations des taux de change comparativement au quatrième trimestre de l'exercice précédent. Pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, notre bénéfice net opérationnel a profité de l'incidence favorable de 22 M$ provenant des fluctuations des taux de change comparativement à l'exercice précédent.

Rendement des différentes organisations

FSL Canada

		Résultats trimestriels					Résultats sur l'exercice
(en millions de dollars)		T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle)¹
	Assurances et placements individuels	73	(82)	125	127	79	243	379
	Garanties collectives	65	73	64	66	63	268	258
	Régimes collectifs de retraite²	44	14	29	52	33	139	132
Total du bénéfice net opérationnel (de la perte nette opérationnelle)		182	5	218	245	175	650	769
Ajustements opérationnels :
	Couvertures ne remplissant pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture	50	(53)	9	(9)	43	(3)	10
	Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles	(194)	-	-	-	-	(194)	-

Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires ordinaires		38	(48)	227	236	218	453	779

Rendement des capitaux propres opérationnel (en %)		11,2	0,3	13,4	15,5	11,2	10,1	12,8

Le bénéfice net opérationnel de la FSL Canada constitue une mesure financière non définie par les IFRS et exclut l'incidence de certaines couvertures ne remplissant pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture et des pertes de valeur au titre du goodwill comptabilisées au quatrième trimestre de 2011. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ». Avant le quatrième trimestre de 2011, les activités de McLean Budden étaient incluses dans la FSL Canada. Au cours du quatrième trimestre, nous avons acquis les participations minoritaires dans McLean Budden et nous avons transféré toutes les actions de McLean Budden à la MFS. À la conclusion de la transaction, la division auparavant nommée Division de la gestion de patrimoine groupe a été renommée Division des régimes collectifs de retraite. Les résultats des périodes antérieures ont été retraités afin de refléter les résultats de McLean Budden dans la MFS.

Comparaison entre le T4 2011 et le T4 2010
La FSL Canada a déclaré un bénéfice net de 38 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 218 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net opérationnel s'est chiffré à 182 M$, comparativement à 175 M$ au quatrième trimestre de 2010. Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) de la FSL Canada exclut l'incidence de certaines couvertures qui ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture et de pertes de valeur au titre du goodwill enregistrées au quatrième trimestre de 2011, lesquelles sont présentées au tableau précédent.

Le bénéfice net opérationnel du quatrième trimestre de 2011 reflète l'incidence défavorable de la mise en œuvre d'une modification liée à l'intégration au passif du coût de couverture. Cette modification s'est traduite par une charge de 103 M$, laquelle est reflétée au poste Assurances et placements individuels. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par les profits nets réalisés sur les titres disponibles à la vente, par l'incidence favorable des activités de placement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance et par les résultats favorables enregistrés au chapitre de la déchéance en raison du comportement des titulaires de contrat.

Le bénéfice net opérationnel de 175 M$ du quatrième trimestre de 2010 reflète l'incidence défavorable nette des fluctuations des taux d'intérêt, y compris des écarts de taux sur les swaps, les modifications apportées aux estimations et hypothèses actuarielles ayant principalement trait à la mortalité et l'incidence défavorable du rééquilibrage entre actifs et passifs. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par l'amélioration des marchés des actions et par l'incidence fiscale connexe.

Au quatrième trimestre de 2011, les souscriptions de produits d'assurance-vie individuelle et d'assurance maladie individuelle ont augmenté de 8 % par rapport au quatrième trimestre de 2010, ce qui s'explique par le succès continu de notre produit d'assurance avec participation. Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine destinés aux particuliers ont diminué de 5 % comparativement au quatrième trimestre de 2010, principalement en raison de la réduction planifiée des souscriptions de parts de fonds distincts, laquelle a été partiellement contrebalancée par l'augmentation des souscriptions de parts de fonds de revenu de retraite enregistrés, de certificats de placement garanti et de rentes à constitution immédiate. Les souscriptions de la Division des garanties collectives et de la Division des régimes collectifs de retraite ont diminué de 62 % et de 9 %, respectivement, comparativement au quatrième trimestre de 2010, principalement en raison de la diminution des souscriptions dans le marché des grandes entreprises. Les souscriptions de produits de continuité liés à la retraite sont demeurées très bonnes, le taux de conservation moyen sur quatre trimestres étant de 48 %.

Comparaison entre 2011 et 2010
Le bénéfice net déclaré pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 s'est chiffré à 453 M$, comparativement à 779 M$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2010. Le bénéfice net opérationnel s'est chiffré à 650 M$ pour 2011, comparativement à 769 M$ pour l'exercice précédent.

Le bénéfice net opérationnel de l'exercice clos le 31 décembre 2011 reflète l'incidence défavorable nette des mesures prises par la direction et des modifications des hypothèses ainsi que le recul des marchés des actions. Les mesures prises par la direction et les modifications des hypothèses pour 2011 incluaient l'incidence défavorable de la mise en œuvre d'une modification liée à l'intégration au passif du coût de la couverture et de mises à jour ayant trait aux déchéances sur les renouvellements d'assurance temporaire, facteurs partiellement contrebalancés par l'avantage découlant de changements relatifs à l'impôt sur les produits tirés des placements pour les contrats d'assurance-vie universelle. L'incidence nette de ces éléments défavorables a été partiellement contrebalancée par les profits nets réalisés sur les titres disponibles à la vente, par l'incidence favorable des activités de placement à revenu fixe sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance et par les profits découlant de l'augmentation de valeur des biens immobiliers.

Le bénéfice net opérationnel pour le l'exercice clos le 31 décembre 2010 incluait l'incidence favorable des résultats enregistrés au chapitre des marchés des actions et des activités de placement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance, l'incidence favorable nette de la mise à jour d'estimations et d'hypothèses actuarielles et l'incidence de l'amélioration des résultats obtenus au chapitre du crédit.

FSL États-Unis

		Résultats trimestriels					Résultats sur l'exercice
(en millions de dollars américains)		T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Bénéfice net opérationnel¹
	Rentes	(461)	(272)	62	78	125	(593)	281
	Assurance individuelle	(46)	(318)	41	62	126	(261)	(92)
	Assurance collective	9	22	11	44	40	86	115
Total du bénéfice net opérationnel (de la perte nette opérationnelle)		(498)	(568)	114	184	291	(768)	304
Ajustements opérationnels :
	Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles	(71)	-	-	-	-	(71)	-
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(32)	-	-	-	-	(32)	-
Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires ordinaires		(601)	(568)	114	184	291	(871)	304

Rendement des capitaux propres opérationnel (en %)		(36,3)	(44,5)	8,3	13,5	22,9	(14,3)	6,5

(en millions de dollars canadiens)
Bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle)		(511)	(569)	110	180	294	(790)	306
Ajustements opérationnels :
	Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles	(72)	-	-	-	-	(72)	-
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(32)	-	-	-	-	(32)	-
Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires ordinaires		(615)	(569)	110	180	294	(894)	306


Le bénéfice net opérationnel constitue une mesure financière non définie par les IFRS et exclut l'incidence des coûts de restructuration et des pertes de valeur au titre du goodwill comptabilisés au quatrième trimestre de 2011. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS. »

Comparaison entre le T4 2011 et le T4 2010
La FSL États-Unis a déclaré une perte de 615 M$ CA au quatrième trimestre de 2011, comparativement à un bénéfice net de 294 M$ CA au quatrième trimestre de 2010. La FSL États-Unis a déclaré une perte opérationnelle de 511 M$ CA au quatrième trimestre de 2011, comparativement à un bénéfice net de 294 M$ CA pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) de la FSL États-Unis exclut l'incidence des pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles et des coûts de restructuration comptabilisés au quatrième trimestre de 2011 relativement à notre décision de cesser d'offrir en souscription, aux États-Unis, les produits de rentes à capital variable et d'assurance-vie individuelle, lesquels sont présentés au tableau précédent.

Exprimée en dollars américains, la perte déclarée par la FSL États-Unis au quatrième trimestre de 2011 s'est chiffrée à 601 M$ US, comparativement à un bénéfice net déclaré de 291 M$ US au quatrième trimestre de 2010. La perte opérationnelle subie au quatrième trimestre de 2011 s'est chiffrée à 498 M$ US, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 291 M$ US au quatrième trimestre de 2010. Les résultats du quatrième trimestre de 2011 incluaient l'incidence défavorable de la mise en œuvre d'une modification liée à l'intégration au passif du coût de la couverture. Ces facteurs se sont traduits par une charge de 521 M$ US, laquelle est présentée à la Division des rentes. La perte de la Division de l'assurance individuelle s'explique par les révisions des estimations du trimestre précédent à l'égard des provisions relatives aux contrats d'assurance découlant de la volatilité importante enregistrée sur les marchés vers la fin du troisième trimestre, ainsi que les résultats défavorables enregistrés au chapitre de la mortalité. Les résultats du quatrième trimestre de la Division de l'assurance collective reflètent des résultats défavorables enregistrés au chapitre de la morbidité.

Le bénéfice net de 291 M$ US comptabilisé pour le quatrième trimestre de 2010 reflétait l'incidence favorable de l'amélioration des marchés des actions et de la hausse des taux d'intérêt.

Les souscriptions d'assurance individuelle enregistrées au quatrième trimestre de 2011 ont augmenté de 18 % par rapport à l'exercice précédent, principalement en raison d'une augmentation des souscriptions de produits d'assurance-vie détenus par des entreprises. Les souscriptions de rentes à capital variable au quatrième trimestre de 2011 ont diminué de 31 % comparativement à l'exercice précédent en raison de la conjoncture économique difficile. Le 12 décembre 2011, nous avons annoncé notre décision de cesser d'offrir en souscription, aux États-Unis, les produits de rentes à capital variable et d'assurance-vie individuelle. Les souscriptions enregistrées par la Division de l'assurance collective au quatrième trimestre de 2011 ont diminué de 31 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, les souscriptions ayant régressé pour toutes les gammes de produits. Le recul des souscriptions enregistrées par la Division de l'assurance collective reflète notre rigueur continue en matière d'établissement des prix dans un environnement concurrentiel.

Comparaison entre 2011 et 2010
La perte nette déclarée pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 s'est établie à 871 M$ US, comparativement à un bénéfice net déclaré de 304 M$ US pour l'exercice clos le 31 décembre 2010. La perte opérationnelle de 2011 s'est chiffrée à 768 M$ US, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 304 M$ US pour la période correspondante de l'exercice précédent.

La perte opérationnelle de l'exercice clos le 31 décembre 2011 reflète l'incidence défavorable nette de la mise à jour d'estimations et d'hypothèses actuarielles, incluant la mise en œuvre d'une modification liée à l'intégration au passif du coût de la couverture. La perte reflète également l'incidence défavorable des taux d'intérêt et des marchés des actions ainsi que les résultats défavorables enregistrés au chapitre de la mortalité et de la morbidité, facteurs partiellement contrebalancés par l'incidence favorable des activités de placement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance.

Les résultats opérationnels pour l'exercice clos le 31 décembre 2010 reflétaient l'incidence favorable des fluctuations des marchés des actions et des taux d'intérêt, partiellement contrebalancée par les résultats défavorables au chapitre du crédit, de la mortalité et de la morbidité.

MFS Investment Management

		Résultats trimestriels										Résultats sur l'exercice
(en millions de dollars américains)		T4 11		T3 11		T2 11		T1 11		T4 10		2011		2010
Bénéfice net opérationnel¹		66		66		72		67		62		271		221
Ajustements opérationnels :
	Ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions	(32)		4		(26)		(25)		(24)		(79)		(79)
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(4)		-		-		-		-		(4)		-
Bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires (en millions de dollars américains)		30		70		46		42		38		188		142

(en millions de dollars canadiens)
Bénéfice net opérationnel¹		68		65		70		67		63		270		229
Ajustements opérationnels :
	Ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions	(33)		4		(26)		(25)		(24)		(80)		(81)
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(4)		-		-		-		-		(4)		-
Bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires (en millions de dollars canadiens)		31		69		44		42		39		186		148

Ratio de la marge opérationnelle avant impôt²		32	%	32	%	34	%	33	%	31	%	33	%	30	%
Actif net moyen (en milliards de dollars américains)		249,5		257,4		274,0		262,9		247,8		261,0		230,3
Actif géré (en milliards de dollars américains)²		253,2		236,5		274,7		268,1		256,5		253,2		256,5
Souscriptions nettes (en milliards de dollars américains)		1,7		(1,0)		2,9		1,8		4,9		5,4		11,7
Augmentation (perte) de valeur de l'actif (en milliards de dollars américains)		15,1		(37,3)		3,7		9,8		15,3		(8,7)		23,9

Indice S&P 500 (moyenne quotidienne)		1 225		1 227		1 319		1 302		1 205		1 268		1 139
Indice MSCI EAFE		1 420		1 531		1 710		1 701		1 620		1 590		1 525
Le bénéfice net opérationnel constitue une mesure financière non définie par les IFRS et exclut les ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS et les coûts de restructuration enregistrés au quatrième trimestre de 2011. Les ajustements de la juste valeur du quatrième trimestre de 2011 incluent l'incidence de la rémunération à base d'actions découlant du transfert des activités de McLean Budden à la MFS. Les résultats des périodes antérieures ont été retraités afin de refléter les résultats de McLean Budden dans la MFS. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ». Le ratio de la marge opérationnelle avant impôt et l'actif géré sont des mesures financières non définies par les IFRS. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».

Comparaison entre le T4 2011 et le T4 2010
Le bénéfice net s'est chiffré à 31 M$ CA au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 39 M$ CA pour la période correspondante de l'exercice précédent. La MFS a enregistré un bénéfice net opérationnel de 68 M$ CA au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 63 M$ CA pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net opérationnel de la MFS exclut l'incidence des ajustements de la juste valeur des droits à des paiements fondés sur des actions et des coûts de restructuration liés à la transition de McLean Budden à la MFS au cours du quatrième trimestre de 2011, lesquels sont présentés au tableau précédent.

Exprimé en dollars américains, le bénéfice net déclaré par la MFS au quatrième trimestre de 2011 s'est chiffré à 30 M$ US, comparativement à un bénéfice net déclaré de 38 M$ US au quatrième trimestre de 2010. Le bénéfice net opérationnel du quatrième trimestre de 2011 s'est chiffré à 66 M$ US, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 62 M$ US au quatrième trimestre de 2010. L'augmentation du bénéfice net opérationnel par rapport au quatrième trimestre de 2010 s'explique principalement par la diminution des charges découlant d'une modification au régime incitatif différé et par l'augmentation de l'actif net moyen. Le ratio de la marge opérationnelle avant impôt de la MFS a augmenté pour atteindre 32 % au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 31 % un an plus tôt.

Le total de l'actif géré au 31 décembre 2011 a atteint 253,2 G$ US, comparativement à 256,5 G$ US au 31 décembre 2010. La diminution de 3,3 G$ US s'explique par la perte de valeur de l'actif de 8,7 G$ US, partiellement contrebalancée par des souscriptions nettes de 5,4 G$ US. Le rendement des fonds offerts aux particuliers demeure solide, 69 % et 86 % de l'actif s'inscrivant dans ces fonds, se classant dans la moitié supérieure de leur catégorie Lipper respective pour ce qui est du rendement sur trois ans et cinq ans, respectivement.

Au cours du quatrième trimestre de 2011, la Financière Sun Life a acquis les participations minoritaires dans McLean Budden, notre filiale de gestion de placements au Canada, et elle a transféré toutes les actions de McLean Budden à la MFS. McLean Budden est maintenant une filiale entièrement détenue de la MFS Investment Management et son siège social demeure à Toronto.

Comparaison entre 2011 et 2010
Le bénéfice net déclaré pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 s'est établi à 188 M$ US, comparativement à un bénéfice net déclaré de 142 M$ US pour l'exercice clos le 31 décembre 2010. Le bénéfice net opérationnel pour 2011 s'est chiffré à 271 M$ US, comparativement à 221 M$ US pour la période correspondante de l'exercice précédent.

L'augmentation du bénéfice net opérationnel comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent s'explique principalement par l'augmentation de l'actif net moyen, lequel est passé de 230,3 G$ US au 31 décembre 2010 à 261,0 G$ US pour l'exercice clos le 31 décembre 2011.

FSL Asie

		Résultats trimestriels					Résultats sur l'exercice
(en millions de dollars)		T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Bénéfice net opérationnel¹		44	26	30	44	28	144	92
Ajustements opérationnels :
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(6)	-	-	-	-	(6)	-
Bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires		38	26	30	44	28	138	92

Rendement des capitaux propres opérationnel (en %)		9,9	6,1	7,2	10,8	6,9	8,5	5,8
Le bénéfice net opérationnel constitue une mesure financière non définie par les IFRS et exclut les coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés relativement à l'acquisition de Grepalife Financial Inc. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».

Comparaison entre le T4 2011 et le T4 2010
Le bénéfice net s'est chiffré à 38 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 28 M$ au quatrième trimestre de 2010. Le bénéfice net opérationnel enregistré pour le quatrième trimestre de 2011 s'est chiffré à 44 M$, comparativement à 28 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net opérationnel de la FSL Asie exclut les coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés au quatrième trimestre de 2011, principalement à l'égard de l'acquisition d'une participation de 49 % dans Grepalife Financial Inc., une compagnie d'assurance-vie des Philippines, lesquels sont présentés au tableau précédent.

Les résultats du quatrième trimestre de 2011 reflètent l'incidence favorable nette des mesures prises par la direction et des modifications des hypothèses au cours du trimestre, incluant l'incidence de la renégociation d'ententes de réassurance de notre organisation de Hong Kong, des profits réalisés sur les titres disponibles à la vente et de la croissance des affaires. Ces facteurs ont été partiellement contrebalancés par la hausse des pressions exercées par les affaires nouvelles découlant d'une augmentation des souscriptions en Chine. Le bénéfice net opérationnel du quatrième trimestre de 2010 reflétait les pressions plus élevées exercées par les affaires nouvelles à Hong Kong.

Comparaison entre 2011 et 2010
Le bénéfice net enregistré pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 s'est chiffré à 138 M$, comparativement à un bénéfice net de 92 M$ pour 2010. Le bénéfice net opérationnel de 2011 s'est établi à 144 M$, comparativement à 92 M$ pour 2010.

Le bénéfice net opérationnel de l'exercice clos le 31 décembre 2011 reflète la croissance des affaires, les profits réalisés sur les titres disponibles à la vente, l'incidence favorable nette des modifications apportées aux estimations et hypothèses actuarielles et la diminution des pressions exercées par les affaires nouvelles découlant d'une diminution des souscriptions enregistrées en Inde et à Hong Kong. Le bénéfice net opérationnel de l'exercice clos le 31 décembre 2010 comprenait un profit net de 19 M$ découlant de la restructuration de la Sun Life Everbright.

Les souscriptions d'assurance-vie individuelle pour l'exercice 2011 ont diminué de 10 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison de la diminution des souscriptions enregistrées en Inde, où l'incidence des changements apportés à la réglementation adoptés en septembre 2010 à l'égard des produits en unités de compte se sont fait sentir. Compte non tenu de l'Inde, les souscriptions d'assurance-vie individuelle ont augmenté de 31 %. Les souscriptions en Chine ont augmenté de 73 % en raison de l'augmentation des souscriptions provenant de la bancassurance et du télémarketing, tandis que les souscriptions aux Philippines et en Indonésie ont augmenté de 35 % et de 13 %, respectivement.

Organisation internationale
L'Organisation internationale comprend nos activités au Royaume-Uni (la « FSL Royaume-Uni ») et les Services de soutien généraux. Les Services de soutien généraux englobent les activités liées à notre portefeuille fermé de réassurance, ainsi que les produits tirés des placements, les charges, le capital et les autres éléments qui n'ont pas été attribués à nos autres secteurs. Les résultats des Services de soutien généraux en 2010 comprenaient également les résultats de nos activités de réassurance vie qui ont été vendues le 31 décembre 2010.


			Résultats trimestriels					Résultats sur l'exercice
(en millions de dollars)			T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle)¹
	FSL Royaume-Uni		71	(14)	56	43	(26)	156	177
	Services de soutien généraux		(75)	(85)	(59)	(107)	(49)	(326)	(96)
Total du bénéfice net opérationnel (de la perte nette opérationnelle)			(4)	(99)	(3)	(64)	(75)	(170)	81
Ajustements opérationnels :
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes
		FSL Royaume-Uni	(3)	-	-	-	-	(3)	-
		Services de soutien généraux	(10)	-	-	-	-	(10)	-

Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires ordinaires			(17)	(99)	(3)	(64)	(75)	(183)	81
Le bénéfice net opérationnel constitue une mesure financière non définie par les IFRS et exclut les coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés au quatrième trimestre de 2011. Se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».

Comparaison entre le T4 2011 et le T4 2010
L'Organisation internationale a déclaré une perte de 17 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à une perte déclarée de 75 M$ au quatrième trimestre de 2010. L'Organisation internationale a subi une perte opérationnelle de 4 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à une perte opérationnelle de 75 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les résultats opérationnels excluent l'incidence des coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés au quatrième trimestre de 2011 en raison de mesures prises par la Compagnie pour réduire son niveau de dépenses et accroître son efficience opérationnelle, lesquels sont présentés au tableau précédent.

La FSL Royaume-Uni a déclaré un bénéfice net de 68 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à une perte de 26 M$ au quatrième trimestre de 2010. Le bénéfice net opérationnel enregistré pour le quatrième trimestre de 2011 s'est chiffré à 71 M$, comparativement à une perte de 26 M$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les résultats de la FSL Royaume-Uni pour le quatrième trimestre de 2011 reflètent une économie d'impôt nette de 59 M$ relative à la réorganisation de nos activités au Royaume-Uni, partiellement contrebalancée par l'incidence défavorable des activités de placement à revenu fixe sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance. Le bénéfice net pour le quatrième trimestre de 2010 reflétait l'abaissement des cotes de crédit sur le portefeuille de placements et l'augmentation des coûts réglementaires et des coûts liés à des projets.

Les Services de soutien généraux ont déclaré une perte de 85 M$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à une perte de 49 M$ un an plus tôt. La perte opérationnelle s'est établie à 75 M$ pour le quatrième trimestre de 2011, comparativement à une perte de 49 M$ au quatrième trimestre de 2010. Les résultats opérationnels du quatrième trimestre de 2011 incluent des pertes de valeur nettes de 14 M$ sur les titres disponibles à la vente. Les résultats du quatrième trimestre de 2010 incluaient l'incidence favorable de la vente de nos activités de réassurance vie le 31 décembre 2010 (déduction faite de la perte subie à la vente), facteur partiellement contrebalancé par l'augmentation des charges.

Comparaison entre 2011 et 2010
La perte déclarée de l'Organisation internationale s'est chiffrée à 183 M$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, comparativement à un bénéfice net de 81 M$ pour 2010. La perte opérationnelle s'est élevée à 170 M$ en 2011, comparativement à un bénéfice net opérationnel de 81 M$ pour 2010.

Le bénéfice net de la FSL Royaume-Uni s'est chiffré à 153 M$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, comparativement à 177 M$ pour 2010. Le bénéfice net opérationnel s'est chiffré à 156 M$ pour 2011, comparativement à 177 M$ pour 2010. Le bénéfice net opérationnel de 2011 reflète l'incidence positive d'un avantage d'impôt net de 59 M$ lié à la réorganisation de nos activités au Royaume-Uni, contrebalancée en partie par l'incidence négative des activités de placement à revenu fixe sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance et de l'augmentation des investissements dans des initiatives liées à la réglementation comme Solvabilité II. Les résultats de l'exercice clos le 31 décembre 2010 comprenaient un avantage fiscal lié à une décision fiscale favorable qu'a reçue la Compagnie.

Les Services de soutien généraux ont déclaré une perte de 336 M$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, comparativement à une perte de 96 M$ en 2010. La perte opérationnelle enregistrée en 2011 s'est chiffrée à 326 M$, comparativement à une perte de 96 M$ pour 2010. La perte opérationnelle de 2011 reflète le coût net de réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada, les pertes de valeur nettes sur les titres disponibles à la vente ainsi qu'une augmentation des pertes de nos activités liées au portefeuille fermé de réassurance. Les résultats de l'exercice clos le 31 décembre 2010 comprenaient les produits de 105 M$ des activités de réassurance vie vendues au quatrième trimestre de 2010, ainsi que des produits tirés des placements plus élevés.

Information financière supplémentaire

Produits
Les produits comprennent : i) les primes des contrats d'assurance-vie et d'assurance-maladie et des produits de rentes à capital fixe, déduction faite des primes cédées aux réassureurs; ii) les produits nets tirés des placements qui comprennent les produits de placements liés aux actifs du fonds général, les profits et les pertes réalisés sur les actifs disponibles à la vente et les variations de la valeur des instruments dérivés et des actifs désignés à la juste valeur par le biais du résultat net et iii) les honoraires relatifs aux services fournis. Les équivalents de primes et d'encaissements SAS et les encaissements reçus par la Compagnie et liés à des contrats de placement, notamment en ce qui a trait aux fonds distincts, aux fonds communs de placement et aux fonds gérés, ne sont pas inclus dans les produits. La Compagnie perçoit cependant des honoraires relatifs à ces contrats, lesquels sont inclus dans les produits. Ces encaissements fondés sur la perception de droits et les équivalents de primes et d'encaissements SAS font partie intégrante de nos activités et, par conséquent, les produits ne tiennent pas compte de la totalité des souscriptions et autres activités qui ont eu lieu au cours des périodes respectives.

Les fluctuations trimestrielles de la valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net peuvent exposer les produits nets tirés des placements à une certaine volatilité, ce qui peut avoir une incidence sur la comparabilité des produits d'une période à l'autre. Les titres de créance et de capitaux propres qui soutiennent les passifs relatifs aux contrats d'assurance sont désignés à la juste valeur par le biais du résultat net et les variations de la juste valeur de ces actifs sont comptabilisées dans les produits nets tirés des placements des comptes consolidés de résultat. Les variations de la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net soutenant les passifs relatifs aux contrats d'assurance sont neutralisées en grande partie par les variations correspondantes des passifs.

Nous procédons à des analyses des flux de trésorerie dans le cadre desquelles des projections relatives aux flux de trésorerie sont établies en fonction de divers scénarios. Lorsqu'une perte de valeur est comptabilisée pour des actifs qui soutiennent des passifs relatifs aux contrats d'assurance, en raison d'une dépréciation ou d'un cas de défaut de paiement, les flux de trésorerie liés aux actifs qui sont utilisés pour évaluer les passifs sont également réévalués. Pour obtenir de plus amples renseignements sur nos méthodes comptables, consulter nos états financiers consolidés annuels et intermédiaires.

Les produits ajustés constituent une mesure non définie par les IFRS et excluent l'incidence du change, de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada, des activités de réassurance vie vendues au quatrième trimestre de 2010 et des variations de la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des instruments dérivés. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».


		Résultats trimestriels					Cumul annuel
(en millions de dollars)		T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Produits
	Produits tirés des primes nets	2 305	2 335	2 240	2 434	3 543	9 314	13 770
	Produits nets tirés des placements	2 527	4 364	2 073	950	(123)	9 914	7 927
	Honoraires	883	807	844	819	851	3 353	3 104
Total des produits		5 715	7 506	5 157	4 203	4 271	22 581	24 801
	Incidence du change, de la réassurance et des variations de la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des instruments dérivés	246	1 717	(361)	(1 333)	(1 440)	119	2 744
Produits ajustés		5 469	5 789	5 518	5 536	5 711	22 462	22 057

Au quatrième trimestre de 2011, les produits se sont chiffrés à 5,7 G$, comparativement à 4,3 G$ pour le quatrième trimestre de 2010. L'augmentation des produits s'explique principalement par l'augmentation de 2,7 G$ des profits nets sur la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins autres que de couverture, laquelle a été partiellement contrebalancée par l'incidence de 850 M$ de la réassurance des activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada, par la diminution de 316 M$ des produits tirés des primes nets de le FSL États-Unis et par la diminution de 131 M$ découlant de la vente de nos activités de réassurance au quatrième trimestre de l'exercice précédent. La dépréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens en vigueur au quatrième trimestre de 2010 a eu pour effet d'augmenter les produits de 26 M$. Les produits ajustés se sont chiffrés à 5,5 G$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 5,7 G$ pour la période correspondante de l'exercice précédent, résultat qui s'explique principalement par une diminution des produits tirés des primes nets de la FSL États-Unis.

Les produits se sont établis à 22,6 G$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, en baisse de 2,2 G$ comparativement à 24,8 G$ en 2010. Cette diminution est principalement imputable à l'incidence de 3,4 G$ de la réassurance des activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada et par la diminution de 498 M$ découlant de la vente de nos activités de réassurance au quatrième trimestre de l'exercice précédent, facteurs partiellement contrebalancés par l'augmentation de 2,0 G$ des profits nets sur la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins autres que de couverture. L'appréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens de l'exercice 2010 s'est traduite par une diminution des produits déclarés de 471 M$. Les produits ajustés se sont chiffrés à 22,5 G$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, en hausse de 0,4 G$ par rapport à 2010. Cette augmentation est principalement attribuable à une augmentation des honoraires découlant de l'accroissement de l'actif net moyen à la MFS, ainsi qu'à une augmentation des produits nets tirés des placements.

Primes et encaissements
Les primes et encaissements se sont élevés à 22,4 G$ pour le trimestre clos le 31 décembre 2011, comparativement à 24,9 G$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les primes et encaissements ajustés⁶ se sont établis à 23,2 G$ pour le trimestre clos le 31 décembre 2011, soit une diminution de 1,7 G$ principalement attribuable à une vente importante dans le secteur des régimes de retraite à Hong Kong au quatrième trimestre de l'exercice précédent.

Les primes et encaissements se sont élevés à 81,8 G$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, comparativement à 86,4 G$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les primes et encaissements étaient moins élevés en 2011 principalement en raison de la diminution des produits tirés des primes nets découlant de l'incidence de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada et de la vente de nos activités de réassurance au quatrième trimestre de 2010, laquelle a constitué un apport d'environ 500 M$ aux produits tirés des primes nets en 2010. Les primes et encaissements ajustés se sont chiffrés à 88,7 G$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, ce qui correspond à une augmentation de 2,2 G$ attribuable principalement à l'augmentation des souscriptions à la MFS.


		Résultats trimestriels					Résultats sur l'exercice
(en millions de dollars)		T4 11	T3 11	T2 11	T1 11	T4 10	2011	2010
Primes et encaissements
	Produits tirés des primes nets	2 305	2 335	2 240	2 434	3 543	9 314	13 770
	Encaissements liés aux fonds distincts	2 912	2 298	2 406	2 566	2 699	10 182	10 241
	Souscriptions de parts de fonds communs de placement	7 334	7 120	6 570	7 917	6 834	28 941	28 468
	Souscriptions de parts de fonds gérés	8 414	5 446	8 188	5 703	9 246	27 751	27 917
	Équivalents de primes et d'encaissements SAS	1 391	1 362	1 450	1 458	2 576	5 661	5 994
Total déclaré		22 356	18 561	20 854	20 078	24 898	81 849	86 390
	Incidence du change et de la réassurance	(864)	(1 518)	(1 796)	(1 498)	(19)	(6 841)	(96)
Total des primes et encaissements ajustés¹		23 220	20 079	22 650	21 576	24 917	88 690	86 486
Les primes et encaissements ajustés constituent une mesure financière non définie par les IFRS. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».

Le montant net des primes d'assurance-vie, d'assurance-maladie et de rentes s'est chiffré à 2,3 G$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 3,5 G$ pour le quatrième trimestre de 2010. La diminution de 1,2 G$ s'explique principalement par l'incidence de 850 M$ de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada, par la diminution de 316 M$ des produits tirés des primes nets de la FSL États-Unis et par la diminution de 131 M$ découlant de la vente de nos activités de réassurance au quatrième trimestre de 2010. La dépréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens en vigueur au quatrième trimestre de 2010 a eu pour effet d'augmenter le montant net des primes de 12 M$.

Le montant net des primes d'assurance-vie, d'assurance-maladie et de rentes s'est chiffré à 9,3 G$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, comparativement à 13,8 G$ en 2010. La diminution est essentiellement imputable à la réduction de 3,4 G$ des produits tirés des primes nets découlant de l'incidence de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada et de la vente de nos activités de réassurance, laquelle a constitué un apport d'environ 500 M$ aux produits tirés des primes nets en 2010. L'appréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens pour l'exercice 2010 s'est traduite par une diminution de 207 M$ des produits tirés des primes nets.

Les encaissements liés aux fonds distincts se sont chiffrés à 2,9 G$ au quatrième trimestre de 2011, comparativement à 2,7 G$ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Compte non tenu de l'incidence du change, les encaissements liés aux fonds distincts ont augmenté de 206 M$. Les encaissements liés aux fonds distincts se sont établis à 10,2 G$ pour l'exercice clos le 31 décembre 2011, essentiellement au même niveau qu'en 2010.

Les souscriptions de parts des fonds communs de placement et de fonds gérés se sont établies à 15,7 G$ pour le quatrième trimestre de 2011, en baisse de 0,3 G$ comparativement au quatrième trimestre de 2010, principalement en raison de la diminution des souscriptions de parts de fonds gérés à la MFS. Les souscriptions de parts de fonds communs de placement et de fonds gérés pour l'exercice clos le 31 décembre 2011 se sont chiffrées à 56,7 G$, comparativement à 56,6 G$ pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Les équivalents de primes et d'encaissements SAS se sont chiffrés à 1,4 G$ au quatrième trimestre de 2011, en baisse de 1,2 G$ comparativement au quatrième trimestre de 2010. Cette diminution s'explique essentiellement par une vente importante dans le secteur des régimes de retraite à Hong Kong au quatrième trimestre de l'exercice précédent.

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Les primes et encaissements ajustés constituent une mesure financière non définie par les IFRS qui exclut l'incidence du change, de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada et de la vente de nos activités de réassurance vie au quatrième trimestre de 2010. Pour de plus amples renseignements, consulter la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ».

Actif géré
L'actif géré totalisait 465,5 G$ au 31 décembre 2011, comparativement à 464,7 G$ au 31 décembre 2010 et à 458,8 G$ au 30 septembre 2011. L'augmentation de 0,8 G$ de l'actif géré enregistrée entre le 31 décembre 2010 et le 31 décembre 2011 s'explique principalement par les facteurs suivants :

			i)	des souscriptions nettes liées aux fonds communs de placement, aux fonds gérés et aux fonds distincts de 9,5 G$;
			ii)	une augmentation de 5,2 G$ découlant de la dépréciation du dollar canadien par rapport aux devises, comparativement aux taux de change en vigueur pour la période précédente;
			iii)	une augmentation de 4,7 G$ découlant de la variation de la valeur des actifs et des passifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins autres que de couverture;
			iv)	la croissance des affaires de 1,6 G$. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par :
			v)	les fluctuations défavorables de 15,2 G$ de la valeur des fonds communs de placement, des fonds gérés et des fonds distincts;
			vi)	une diminution de 3,9 G$ découlant du reclassement des actifs du secteur des régimes de retraite à Hong Kong dans l'actif géré au troisième trimestre de 2011;
			vii)	une diminution de 932 M$ découlant de la vente de nos activités de réassurance vie au quatrième trimestre de 2010.

L'actif géré a augmenté de 6,7 G$ entre le 30 septembre 2011 et le 31 décembre 2011. L'augmentation de l'actif géré résulte principalement de ce qui suit :

			i)	des fluctuations favorables du marché de 14,7 G$ qui ont influé sur la valeur des fonds communs de placement, des fonds gérés et des fonds distincts;
			ii)	la croissance des affaires de 1,4 G$;
			iii)	une augmentation de 1,3 G$ découlant de la variation de la valeur des actifs et des passifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins autres que de couverture;
			iv)	des souscriptions nettes liées aux fonds communs de placement, aux fonds gérés et aux fonds distincts de 1,3 G$. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par :
			v)	une diminution de 11,9 G$ découlant de l'appréciation du dollar canadien par rapport aux devises comparativement aux taux de change en vigueur pour la période précédente.

Changements à l'état de la situation financière et aux capitaux propres
L'actif total du fonds général se chiffrait à 129,8 G$ au 31 décembre 2011, comparativement à 122,3 G$ un an auparavant et à 130,4 G$ au 30 septembre 2011. L'augmentation de l'actif du fonds général comparativement au 31 décembre 2010 est principalement attribuable à une augmentation de 4,7 G$ découlant de la variation de la valeur des actifs et des passifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins autres que de couverture, à un profit de change de 2,2 G$ et à la croissance des affaires de 1,6 G$, facteurs partiellement contrebalancés par une diminution de 932 M$ découlant de la vente de nos activités de réassurance vie au quatrième trimestre de 2010.

Les passifs relatifs aux contrats d'assurance (excluant les autres passifs et actifs relatifs aux contrats d'assurance) se chiffraient à 91,1 G$ au 31 décembre 2011, en hausse de 8,4 G$ par rapport au 31 décembre 2010, principalement en raison de la variation des soldes des contrats en vigueur (incluant les variations de la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net soutenant les passifs relatifs aux contrats d'assurance), des soldes relatifs aux nouveaux contrats, déduction faite des résiliations de contrats, et de la dépréciation du dollar canadien par rapport aux devises, comparativement aux taux de change en vigueur au cours de la période précédente.

Les capitaux propres, qui comprennent les actions privilégiées, se chiffraient à 15,6 G$ au 31 décembre 2011, comparativement à 16,0 G$ au 31 décembre 2010. La diminution de 0,4 G$ des capitaux propres résulte principalement de ce qui suit :

			i)	des dividendes de 829 M$ versés sur les actions ordinaires;
			ii)	une perte nette attribuable aux actionnaires de 200 M$ en 2011, avant les dividendes privilégiés de 100 M$;
			iii)	une diminution de 141 M$ attribuable aux transactions relatives aux participations ne donnant pas le contrôle, principalement liée à l'acquisition des participations minoritaires dans McLean Budden;
			iv)	des pertes latentes nettes sur les actifs disponibles à la vente de 96 M$ comptabilisés dans les autres éléments du résultat global. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par :
			v)	le produit net de 488 M$ découlant de l'émission d'actions privilégiées;
			vi)	le produit de 280 M$ de l'émission d'actions ordinaires dans le cadre du régime canadien de réinvestissement des dividendes et un montant de 55 M$ découlant de la rémunération à base d'actions;
			vii)	une augmentation de 218 M$ découlant de la dépréciation du dollar canadien par rapport aux devises.

Impôt sur le résultat
Au quatrième trimestre de 2011, nous avons comptabilisé une économie d'impôt de 399 M$ sur une perte avant impôt et participations ne donnant pas le contrôle déclarée de 895 M$, ce qui correspond à un taux d'économie d'impôt de 44,6 %. Ce taux d'économie d'impôt s'explique principalement par les pertes enregistrées au cours de l'exercice, des avantages fiscaux récurrents attendus, et un avantage fiscal lié à des pertes non comptabilisées précédemment de la FSL Royaume-Uni découlant de la réorganisation de nos principales filiales au Royaume-Uni. Nous avons également comptabilisé des ajustements favorables relativement aux impôts des exercices précédents en raison de la résolution de litiges d'ordre fiscal. Ces incidences favorables ont été partiellement contrebalancées par la perte de valeur au titre du goodwill de la FSL Canada, lequel n'était pas déductible aux fins fiscales.

Au quatrième trimestre de 2010, nous avons comptabilisé une charge d'impôt sur le résultat de 235 M$ sur un bénéfice avant impôt et participations ne donnant pas le contrôle déclaré de 770 M$, ce qui correspond à un taux d'imposition effectif de 30,5 %. Le taux d'imposition pour le quatrième trimestre de 2010 était plus élevé que celui auquel nous nous serions normalement attendus, étant donné que le goodwill de 309 M$ lié à nos activités de réassurance vie vendues au quatrième trimestre n'était pas déductible aux fins fiscales.

Placements
Le total de nos placements liés au fonds général de la Compagnie se chiffrait à 117 G$ au 31 décembre 2011. Notre fonds général est investi en majeure partie dans des titres à revenu fixe à moyen ou à long terme, comme des titres de créance, des prêts hypothécaires et d'autres prêts. L'actif du fonds général est composé à 85,3 % de placements liquides et de titres à revenu fixe. Les titres de capitaux propres et les immeubles de placement constituaient 3,9 % et 4,5 % du portefeuille, respectivement. La proportion restante de 6,3 % du portefeuille était constituée d'avances sur contrats, d'actifs dérivés et d'autres placements.

Le tableau suivant présente la composition de nos placements.


	31 décembre 2011			31 décembre 2010
(en millions de dollars)	Valeur comptable	Pourcentage de la valeur comptable totale		Valeur comptable	Pourcentage de la valeur comptable totale
Trésorerie, équivalents de trésorerie et titres à court terme	8 837	7,6	%	8 462	7,8	%
Titres de créance - à la juste valeur par le biais du résultat net	51 627	44,2	%	47 982	44,0	%
Titres de créance - disponibles à la vente	11 303	9,7	%	10 631	9,7	%
Titres de capitaux propres - à la juste valeur par le biais du résultat net	3 731	3,2	%	4 449	4,1	%
Titres de capitaux propres - disponibles à la vente	839	0,7	%	782	0,7	%
Prêts hypothécaires et autres prêts	27 755	23,8	%	26 034	23,9	%
Actifs dérivés	2 632	2,3	%	1 648	1,5	%
Avances sur contrats	3 276	2,8	%	3 277	3,0	%
Immeubles de placement	5 313	4,5	%	4 544	4,2	%
Autres placements	1 348	1,2	%	1 185	1,1	%
Total des placements	116 661	100	%	108 994	100	%

Titres de créance
Au 31 décembre 2011, nous détenions des titres de créance qui représentaient 63 G$, soit 54 % de l'ensemble de notre portefeuille de placement. La proportion des titres de créance de catégorie investissement dotés d'une note de A ou d'une note supérieure s'établissait à 68 % du total des titres de créance au 31 décembre 2011, comparativement à 69 % au 31 décembre 2010. La proportion des titres de créance dotés d'une note de BBB ou une note supérieure était de 97 % du total des titres de créance au 31 décembre 2011, soit une augmentation de 1 % comparativement au 31 décembre 2010.

Du total des titres de créance d'une valeur de 63,0 G$, les titres de créance émis dans le cadre de placements privés comptent pour 7,4 G$, soit 12 % du total de nos titres de créance, comparativement à 6,7 G$ ou 11 % au 31 décembre 2010. Les titres de créance de sociétés qui ne sont pas émis ni garantis par des gouvernements d'État ou régionaux ou par des administrations municipales représentaient 66 % du total de nos titres de créance au 31 décembre 2011, comparativement à 68 % au 31 décembre 2010. Au 31 décembre 2011, les titres de créance émis ou garantis par des gouvernements totalisaient 21,5 G$, comparativement à 18,8 G$ au 31 décembre 2010. De ce montant, une tranche de 3,1 G$ a trait à des titres de créance émis par le gouvernement américain et par d'autres organismes américains. Comme le démontre le tableau ci-dessous, nous avons une exposition directe à des emprunts garantis par des États de la zone euro qui est négligeable.

Titres de créance de gouvernements et d'institutions financières par pays (en millions de dollars)
		31 décembre 2011		31 décembre 2010
		Émis ou garantis par des gouvernements	Institutions financières	Émis ou garantis par des gouvernements	Institutions financières
Canada		13 051	1 607	10 891	1 732
États-Unis		3 092	6 298	3 078	6 776
Royaume-Uni		2 533	1 245	2 182	1 556
Zone euro
	France	25	101	15	145
	Allemagne	180	28	178	50
	Grèce	-	-	-	-
	Irlande	-	-	1	30
	Italie	-	21	-	32
	Pays-Bas	4	311	5	213
	Portugal	-	-	-	-
	Espagne	3	55	3	123
	Autres pays de la zone euro	2	170	27	140
Autres		2 605	1 547	2 368	1 656
Total		21 495	11 383	18 748	12 453

Nos pertes latentes brutes sur les titres de créance à la juste valeur par le biais du résultat net et disponibles à la vente se chiffraient à 1,0 G$ et à 0,1 G$, respectivement, au 31 décembre 2011, comparativement à 1,2 G$ et à 0,1 G$, respectivement, au 31 décembre 2010. Les pertes latentes brutes au 31 décembre 2011 comprennent un montant de 0,1 G$ relatif à des titres de créance de gouvernements et d'institutions financières de la zone euro.

Nos titres de créance au 31 décembre 2011 comprenaient des titres du secteur financier pour un montant de 11,4 G$, soit environ 18,1 % du total de nos titres de créance ou 9,8 % de tous nos placements. Au 31 décembre 2010, ce montant se chiffrait à 12,4 G$, ou 21 % du portefeuille de titres de créance. La diminution de 1,0 G$ de la valeur des placements dans des titres de créance du secteur financier résulte principalement de la réduction de notre pondération en titres de créance américains et européens⁷.

____________________________________________

7.	Notre exposition aux titres de créance d'un seul pays (incluant les titres de créance de gouvernements et de sociétés) ne dépasse pas 1 % de notre total de l'actif présenté à nos états consolidés de la situation financière au 31 décembre 2011, excepté en ce qui a trait aux pays suivants au sein desquels nous exerçons des activités : le Canada, les États-Unis et le Royaume-Uni.

Titres adossés à des créances
Nos titres de créance au 31 décembre 2011 comprenaient des titres adossés à des créances présentés à la juste valeur pour un montant de 3,7 G$, soit environ 5,9 % de nos titres de créance ou 3,2 % de tous nos placements. Il s'agit d'une diminution de 399 M$ par rapport au niveau déclaré au 31 décembre 2010. Alors que la qualité de crédit de nos titres adossés à des créances a diminué en 2011, les réserves actuarielles constituées précédemment en fonction des pertes prévues sur la durée de vie de ces actifs ont atténué la quasi-totalité des variations de la qualité de l'actif du portefeuille.

Titres adossés à des créances (en millions de dollars)
		31 décembre 2011			31 décembre 2010
		Coût amorti	Juste valeur	BBB et mieux	Coût amorti	Juste valeur	BBB et mieux
Titres adossés à des prêts hypothécaires commerciaux		1 703	1 662	85,0 %	1 902	1 848	87,3 %
Titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels
	Agences	510	538	100,0 %	654	685	100,0 %
	Autres	771	602	47,4 %	1 000	730	65,4 %
Titres adossés à des créances avec flux groupés		127	99	20,3 %	141	109	24,2 %
Autres¹		935	833	84,8 %	873	761	83,0 %
Total		4 046	3 734	79,4 %	4 570	4 133	83,1 %
Le poste Autres comprend les prêts hypothécaires à risque, qui représentent une partie de l'exposition de la Compagnie aux prêts hypothécaires de type Alt-A et aux autres titres adossés à des créances.

Nous déterminons la dépréciation des titres adossés à des créances en utilisant des modèles d'actualisation des flux de trésorerie qui tiennent compte des pertes en fonction de la conjoncture actuelle et prévue ainsi que des taux de défauts de paiement présumés et des pertes prévues en cas de défaut pour les groupes de garanties sous-jacentes. Parmi les hypothèses utilisées se trouvent notamment des facteurs macroéconomiques comme la valeur des immeubles commerciaux et résidentiels et les taux de chômage. Les taux de défauts de paiement projetés et les pertes prévues en cas de défaut pour le groupe de garanties sous-jacentes sont évalués indépendamment pour chaque titre en fonction de facteurs comme l'acclimatation et l'emplacement géographique des actifs sous-jacents, le fait que les actifs sous-jacents soient des prêts à taux fixes ou ajustables et la probabilité de refinancement aux dates de rajustement des taux. S'il ressort de l'utilisation des modèles d'actualisation des flux de trésorerie une perte économique et que nous sommes d'avis qu'il est plus probable qu'improbable que cette perte survienne, une dépréciation est comptabilisée.

Notre portefeuille de titres adossés à des créances est très sensible aux fluctuations des facteurs macroéconomiques, des taux de défauts de paiement présumés sur le groupe de garanties sous-jacentes et des pertes prévues en cas de défaut. En raison de la complexité de ces titres, différentes séries d'hypothèses portant sur la conjoncture économique et sur le rendement des groupes de garanties sous-jacentes pourraient se situer dans une fourchette de valeur raisonnable, mais mener à des estimations des pertes qui diffèrent considérablement. En outre, une partie de notre portefeuille de titres adossés à des créances est exposée à des titres dont les notations sont plus faibles, à fort levier financier et laissant un montant relativement faible de subordination disponible en dessous de nos titres pour absorber les pertes du groupe de garanties sous-jacentes. Pour ces titres à plus faible notation, si un pourcentage relativement faible du groupe de garanties sous-jacentes fait l'objet de défauts, nous pourrions perdre le montant en capital de notre placement dans les titres.

Des dépréciations sur nos titres adossés à des créances pourraient être comptabilisées par suite de la détérioration persistante des facteurs économiques comme la valeur des biens immobiliers et les taux de chômage, ou de modifications des taux de défauts de paiement présumés sur le groupe de garanties ou des pertes prévues en cas de défaut. En outre, les procédures de saisie et la vente de maisons saisies sont plus longues que prévu en raison du nombre important de ces biens immobiliers. Il est difficile d'estimer l'incidence de ces retards, mais ceux-ci, selon leur importance, pourraient avoir une incidence défavorable sur notre portefeuille de titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels.

Au 31 décembre 2011, nos placements indirects dans des titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels à risque et à des prêts hypothécaires de type Alt-A s'élevaient à 120 M$ et à 92 M$, respectivement, et représentaient conjointement environ 0,2 % du total de nos placements. Dans une proportion de 90 %, ces placements ont été émis avant 2006 ou sont assortis de la notation AAA. Les prêts hypothécaires de type Alt-A sont généralement des prêts hypothécaires résidentiels consentis à des emprunteurs dont le profil de crédit se situe entre le profil à haut risque et le profil à faible risque.

Prêts hypothécaires et autres prêts

Au 31 décembre 2011, nous avions des prêts hypothécaires et d'autres prêts totalisant 27,8 G$. Notre portefeuille de prêts hypothécaires chiffré à 13,4 G$ est presque entièrement constitué de prêts de premier rang.

Prêts hypothécaires et autres prêts par pays (en millions de dollars)

31 décembre 2011

31 décembre 2010

Prêts
hypothécaires

Autres
prêts

Total

Prêts
hypothécaires

Autres
prêts

Total

Canada

7 500

9 154

16 654

7 439

8 368

15 807

États-Unis

5 831

3 135

8 966

5 815

2 593

8 408

Royaume-Uni

253

277

190

238

Autres

1 858

1 581

Total

13 355

14 400

27 755

13 302

12 732

26 034

Aux États-Unis, la reprise graduelle du marché des biens immobiliers commerciaux se poursuit, mais elle est touchée par une disparité entre les biens immobiliers de base stabilisés du marché primaire et les actifs de moindre qualité ou situés dans les marchés secondaires. Les taux de capitalisation se sont stabilisés pour les biens immobiliers de qualité, bien situés et loués. Malgré l'amélioration de l'ensemble de l'économie, la croissance prolongée de la demande dans le secteur immobilier dépendra de la création d'emplois, toujours stagnante. En raison de la durée du ralentissement économique, de nombreux emprunteurs ont épuisé leurs ressources financières, ce qui s'est traduit par des défauts de paiement et des prêts douteux additionnels. Ces prêts sont répartis entre les différents types de biens immobiliers et secteurs géographiques.

Les tableaux suivants présentent les prêts hypothécaires et les autres prêts, classés selon la qualité du crédit, au 31 décembre 2011 et au 31 décembre 2010. Au 31 décembre 2011, notre portefeuille de prêts hypothécaires était composé principalement de prêts hypothécaires commerciaux d'une valeur comptable de 13,4 G$ et comptait environ 3 800 prêts, ce qui se rapproche des niveaux du 31 décembre 2010. Les prêts hypothécaires commerciaux visent notamment des immeubles de détail, des immeubles de bureaux, des immeubles d'habitation collective, des biens immobiliers industriels et des terrains. Le ratio prêt/valeur moyen pondéré de notre portefeuille de prêts hypothécaires commerciaux est d'environ 60 %. Le ratio de couverture de la dette moyen pondéré estimatif est de 1,6 fois, ce qui se rapproche des niveaux du 31 décembre 2010. La Société canadienne d'hypothèques et de logement assure 22 % du portefeuille canadien de prêts hypothécaires commerciaux.

Prêts hypothécaires et prêts échus ou dépréciés (en millions de dollars)

		31 décembre 2011
		Valeur comptable brute			Provision pour pertes
		Prêts hypothécaires	Autres prêts	Total	Prêts hypothécaires	Autres prêts		Total
Non échus		13 001	14 358	27 359	-	-		-
Échus :
	Échus depuis moins de 90 jours	10	-	10	-	-		-
	Échus depuis 90 à 179 jours	-	-	-	-	-		-
	Échus depuis 180 jours ou plus	-	-	-	-	-		-
Dépréciés		540	69	609	196¹	27		223
Total		13 551	14 427	27 978	196	27		223
		31 décembre 2010
		Valeur comptable brute			Provision pour pertes
		Prêts hypothécaires	Autres prêts	Total	Prêts hypothécaires		Autres prêts	Total
Non échus		12 933	12 667	25 600	-		-	-
Échus :
	Échus depuis moins de 90 jours	79	-	79	-		-	-
	Échus depuis 90 à 179 jours	-	-	-	-		-	-
	Échus depuis 180 jours ou plus	-	-	-	-		-	-
Dépréciés²		484	136	620	194¹		71	265
Total		13 496	12 803	26 299	194		71	265

Comprend des provisions sectorielles de 68 M$ au 31 décembre 2011 et des provisions sectorielles de 76 M$ au 31 décembre 2010.
Une tranche de 115 M$ des prêts restructurés n'est plus classée à titre de prêts dépréciés, en raison de son rendement qui fait qu'elle ne nécessite plus de provision.

Le montant net des actifs liés aux prêts hypothécaires et autres prêts dépréciés, déduction faite des provisions pour pertes, se chiffrait à 386 M$ au 31 décembre 2011, soit 31 M$ de plus qu'au 31 décembre 2010 pour ces actifs. La valeur comptable brute des prêts hypothécaires dépréciés a augmenté de 56 M$ pour atteindre 540 M$ au 31 décembre 2011. Cette augmentation nette a trait en majeure partie à des prêts hypothécaires pour lesquels une provision particulière a été constituée, contrebalancée en partie par la vente de billets. La provision pour pertes relatives aux prêts hypothécaires a augmenté pour atteindre 196 M$ au 31 décembre 2011, comparativement à 194 M$ au 31 décembre 2010. La constitution de nouvelles provisions à l'égard de certains prêts hypothécaires particuliers a été partiellement contrebalancée par des ajustements aux provisions comptabilisées précédemment, par des pertes réalisées portées en réduction de la provision pour pertes et par les fluctuations des taux de change. La provision sectorielle relative aux prêts hypothécaires incluse dans la provision pour pertes a diminué de 8 M$ pour atteindre 68 M$. Environ 88 % des prêts hypothécaires dépréciés sont aux États-Unis.

Nous avions une provision de 3 376 M$ visant à couvrir les défauts de paiement éventuels futurs sur la durée de vie de nos passifs relatifs aux contrats d'assurance au 31 décembre 2011, soit un montant supérieur au montant de 2 860 M$ au 31 décembre 2010, en raison principalement de la diminution des taux d'intérêt, de la variation des passifs relatifs aux contrats d'assurance et de la dépréciation du dollar canadien par rapport aux devises. Lorsqu'un actif est radié ou vendu, tout montant visant à couvrir les défauts de paiement éventuels futurs sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance liés à cet actif est libéré et inscrit au résultat. Cette provision de 3 376 M$ visant à couvrir les défauts de paiement éventuels futurs exclut la tranche de la provision qui peut être répartie entre les titulaires de contrat avec participation et les provisions visant à couvrir les diminutions de valeur éventuelles des titres de capitaux propres et des immeubles soutenant les passifs relatifs aux contrats d'assurance.

Instruments financiers dérivés
Les valeurs relatives à nos instruments dérivés sont présentées dans le tableau suivant. L'utilisation d'instruments dérivés est évaluée en termes de montants nominaux de référence qui servent à calculer les paiements, mais ces montants ne correspondent généralement pas aux montants réels qui sont échangés.

Instruments dérivés (en millions de dollars)


	31 décembre 2011	31 décembre 2010
Juste valeur nette	1 573	930
Montant nominal de référence total	50 859	43 814
Montant en équivalent-crédit	1 026	1 238
Montant en équivalent-crédit pondéré en fonction des risques	8	9

Le montant nominal de référence total des dérivés de notre portefeuille a augmenté pour atteindre 50,9 G$ au 31 décembre 2011, comparativement à 43,8 G$ à la fin de 2010. Cette augmentation s'explique surtout par une hausse des contrats sur taux d'intérêt, sur actions et sur taux de change. La juste valeur nette a augmenté pour atteindre 1 573 M$ en 2011, comparativement à 930 M$ à la fin de l'exercice 2010. La variation était principalement attribuable à l'incidence favorable de la baisse des taux d'intérêt sur un portefeuille comportant majoritairement des taux d'intérêt paie variable/reçoit fixe, partiellement contrebalancée par la dépréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain sur les contrats de change.

Les valeurs des placements et les ratios présentés dans cette section sont fondés sur la valeur comptable des catégories d'actifs respectives. La valeur comptable des placements disponibles à la vente et des placements à la juste valeur par le biais du résultat net est généralement égale à leur juste valeur. Dans l'éventualité d'un défaut de paiement, si les montants recouvrés sont insuffisants pour couvrir les flux de trésorerie liés aux passifs relatifs aux contrats d'assurance connexes que les actifs doivent soutenir, l'exposition au risque de crédit pourrait être supérieure à la valeur comptable des actifs.

Gestion du capital et des liquidités
Nous nous sommes dotés d'une politique en matière de capital conçue pour assurer le maintien d'une situation solide sur le plan du capital et pour générer la souplesse nécessaire pour tirer parti des occasions de croissance, gérer le risque lié à nos activités et optimiser le rendement pour les actionnaires. Notre capital est structuré de manière à dépasser les cibles réglementaires et internes minimales en matière de capital et à nous permettre de maintenir d'excellentes notations de crédit et de solidité financière, tout en conservant une structure du capital efficiente. Nous gérons notre capital en vertu de principes qui tiennent compte de tous les risques liés à nos activités. Le capital de nos filiales internationales est géré sur une base législative locale en tenant compte du profil de risque propre à chacune d'entre elles.

Nous préparons chaque année un plan en matière de capital qui comprend des recommandations au titre des options en matière de déploiement de capital, du financement et des dividendes que nous présentons au comité d'examen des risques du conseil d'administration. Le capital fait régulièrement l'objet d'examens pour évaluer l'incidence potentielle en fonction de divers scénarios qui touchent les activités, les taux d'intérêt et les marchés des actions. Les éléments pertinents de ces examens du capital, y compris les recommandations en matière de dividendes, sont présentés chaque trimestre au comité d'examen des risques du conseil. Le conseil d'administration a la responsabilité d'examiner et d'approuver chaque année notre plan de gestion du capital.

Notre cadre de gestion du risque comprend plusieurs mécanismes de gestion du risque de liquidité, notamment l'application de tests de résistance, une surveillance active et l'élaboration de plans d'urgence à l'égard des liquidités. Nous maintenons un profil de liquidité global de l'actif à un niveau qui dépasse les exigences en matière de financement des obligations à vue dont nous devons nous acquitter selon divers scénarios internes défavorables établis concernant les obligations à vue. Par ailleurs, nous gérons activement et surveillons de près l'appariement de nos actifs et de nos engagements ainsi que la diversification et la qualité du crédit de nos placements par rapport aux objectifs déterminés.

Les rentrées de fonds liées aux activités opérationnelles, notamment les primes, les honoraires tirés de nos activités liées aux actifs et les produits nets tirés des placements, constituent notre principale source de capitaux. Ces capitaux servent principalement à payer les prestations prévues par les contrats, les participations attribuées aux titulaires de contrat, les règlements, les commissions, les charges opérationnelles, les charges d'intérêts et les dividendes aux actionnaires. Les flux de trésorerie excédentaires provenant des activités opérationnelles sont généralement investis pour permettre les paiements qui doivent être effectués ultérieurement.

La Sun Life du Canada, notre principale filiale en exploitation au Canada, est assujettie aux règles relatives au MMPRCE du Bureau du surintendant des institutions financières Canada (le « BSIF »). Le calcul du ratio du MMPRCE prévoit l'utilisation de modèles admissibles ou l'application de facteurs quantitatifs à certains actifs et passifs en fonction d'un certain nombre d'éléments de risque pour déterminer le capital requis et la comparaison du capital requis avec le capital disponible afin d'évaluer la suffisance du capital. Le ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada au 31 décembre 2011 était de 211 %, comparativement à 228 % au 31 décembre 2010. La faiblesse des taux d'intérêt, la volatilité des marchés des actions et l'incidence des directives du BSIF concernant les exigences accrues en matière de capital à l'égard des fonds distincts pour les nouveaux contrats établis après le 31 décembre 2010 sont venues réduire le ratio du MMPRCE en 2011. L'incidence du rachat des SLEECS a été essentiellement contrebalancée par les activités nettes de financement et par l'incidence de modifications liées à l'intégration au passif du coût de la couverture.

Gestion du risque
Nous avons établi un cadre de gestion des risques d'entreprise qui nous permet de classer par catégorie, de surveiller et de gérer les divers risques auxquels nous sommes exposés. Les principales catégories de risques sont les suivantes : risque de crédit, risque de marché, risque d'assurance, risque opérationnel et risque stratégique. Le risque opérationnel couvre une large gamme de risques, notamment les risques juridiques et réglementaires, ainsi que les risques liés au personnel, aux systèmes et aux méthodes.

Nous appliquons de façon continue des méthodes de gestion des risques d'entreprise qui consistent à passer en revue les différents facteurs de risque pris en compte dans le cadre établi et à communiquer les résultats obtenus à la haute direction et au comité d'examen des risques du conseil d'administration au moins une fois par trimestre. Nos méthodes de gestion des risques d'entreprise et les facteurs de risque sont décrits dans notre rapport de gestion annuel et notre notice annuelle.

Sensibilités au risque de marché
Notre résultat subit l'incidence de l'évaluation de nos obligations envers les titulaires de contrat aux termes des contrats d'assurance et de rentes. Ces montants sont déterminés d'après des modèles d'évaluation internes et sont comptabilisés dans nos états financiers consolidés principalement comme passifs relatifs aux contrats d'assurance. L'évaluation de ces obligations exige de la direction qu'elle pose des hypothèses en ce qui concerne le niveau futur du rendement des marchés des actions, des taux d'intérêt et d'autres facteurs pour la durée de ces contrats. Les états financiers tiennent compte des différences entre nos résultats réels et les meilleures estimations à l'égard de nos hypothèses.

La valeur de marché de nos titres à revenu fixe et de nos titres de capitaux propres fluctue en fonction des fluctuations des taux d'intérêt et des marchés des actions. La valeur de marché des titres à revenu fixe désignés comme disponibles à la vente et détenus principalement dans notre excédent augmente (diminue) en fonction de la baisse (hausse) des taux d'intérêt. De façon similaire, la valeur de marché des titres de capitaux propres désignés comme disponibles à la vente et détenus principalement dans notre excédent augmente (diminue) en fonction de la hausse (baisse) des marchés des actions. Les variations de la valeur de marché des actifs disponibles à la vente sont inscrites dans les autres éléments du résultat global et ne sont comptabilisées dans le bénéfice net qu'à leur réalisation au moment de la vente, ou lorsque les actifs sont considérés comme s'étant dépréciés. Le montant du profit réalisé ou de la perte réalisée comptabilisé dans le bénéfice net pour une période donnée dépend du montant initial du profit latent ou de la perte latente ou du montant inscrit dans les autres éléments du résultat global au début de la période, ainsi que de la variation de la valeur de marché au cours de la période et ce, jusqu'au moment de la vente, pour les actifs vendus. La vente d'actifs disponibles à la vente détenus dans l'excédent peut par conséquent donner lieu à une modification de la sensibilité du bénéfice net.

Au cours du quatrième trimestre, nous avons réalisé un profit net (avant impôt) de 88 M$ à la vente d'actifs disponibles à la vente. Au 31 décembre 2011, le profit net latent et le montant inscrit aux autres éléments du résultat global au titre des titres à revenu fixe et des titres de capitaux propres disponibles à la vente (après impôt) étaient de 266 M$ et de 53 M$, respectivement.

Le tableau suivant présente l'incidence immédiate estimative ou la sensibilité du bénéfice net et des autres éléments du résultat global de la Compagnie et du ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada qui résulteraient de certaines fluctuations soudaines des taux d'intérêt et des cours des marchés des actions aux 31 décembre 2011 et 2010.

Sensibilités aux taux d'intérêt et aux marchés des actions

Au 31 décembre 2011
	Bénéfice net (en millions de dollars)³	Augmentation (diminution) des autres éléments du résultat global après impôt (en millions de dollars)⁴	MMPRCE⁽⁵⁾
Variations des taux d'intérêt¹
Augmentation de 50 points de base	250 $	(150) $	Augmentation maximale de 5 points de pourcentage
Diminution de 50 points de base	(300) $	200 $	Diminution maximale de 5 points de pourcentage

Augmentation de 100 points de base	500 $	(350) $	Augmentation maximale de 10 points de pourcentage
Diminution de 100 points de base	(700) $	350 $	Diminution maximale de 15 points de pourcentage

Variations des marchés des actions²
Augmentation de 10 %	100 $	50 $	Augmentation maximale de 5 points de pourcentage
Diminution de 10 %	(150) $	(50) $	Diminution maximale de 5 points de pourcentage

Augmentation de 25 %	200 $	150 $	Augmentation maximale de 5 points de pourcentage
Diminution de 25 %	(350) $	(150) $	Diminution maximale de 10 points de pourcentage

Au 31 décembre 2010
	Bénéfice net (en millions de dollars)⁽³⁾	Augmentation (diminution) des autres éléments du bénéfice global après impôt (en millions de dollars)⁴	MMPRCE⁽⁵⁾
Variations des taux d'intérêt¹
Augmentation de 100 points de base	50 $ à 150 $	(300) $ à (400) $	Augmentation maximale de 8 points de pourcentage
Diminution de 100 points de base	(150) $ à (250) $	325 $ à 425 $	Diminution maximale de 10 points de pourcentage

Variations des marchés des actions²
Augmentation de 10 %	25 $ à 75 $	25 $ à 75 $	Augmentation maximale de 5 points de pourcentage
Diminution de 10 %	(125) $ à (175) $	(25) $ à (75) $	Diminution maximale de 5 points de pourcentage

Augmentation de 25 %	50 $ à 150 $	100 $ à 200 $	Augmentation maximale de 5 points de pourcentage
Diminution de 25 %	(475) $ à (575) $	(100) $ à (200) $	Diminution maximale de 10 points de pourcentage

1.	Variation uniforme des taux d'intérêt présumés sur l'ensemble de la courbe de rendement aux 31 décembre. Les variations des rendements réalisés découlant de différences au chapitre de la durée à courir jusqu'à l'échéance, des catégories d'actifs, des écarts de taux et des notes pourraient donner lieu à des sensibilités réelles qui diffèrent de façon importante des sensibilités présentées ci-dessus. À partir du 31 décembre 2011, les sensibilités comprennent l'incidence du rééquilibrage des couvertures de taux d'intérêt pour les rentes à capital variable et les fonds distincts à des intervalles de 10 points de base (pour les variations de 50 points de base des taux d'intérêt) et de 20 points de base (pour les variations de 100 points de base des taux d'intérêt). Les sensibilités à une variation de 50 points de base des taux d'intérêt ne sont pas disponibles au 31 décembre 2010.
2.	Variation sur tous les marchés des actions aux 31 décembre. En présumant que les risques liés aux marchés des actions suivent de façon constante et précise l'ensemble des marchés des actions. Étant donné qu'en pratique, les risques réels liés aux marchés des actions diffèrent généralement de l'ensemble des indices boursiers (en raison de l'incidence de la gestion active, du risque de corrélation et d'autres facteurs), les sensibilités réelles pourraient différer considérablement de celles présentées ci-dessus. À partir du 31 décembre 2011, les sensibilités comprennent l'incidence du rééquilibrage des couvertures des actions pour les rentes à capital variable et les fonds distincts à des intervalles de 2 % (pour les variations de 10 % des marchés des actions) et de 5 % (pour les variations de 25 % des marchés des actions).
3.	Ces sensibilités au risque de marché tiennent compte de l'effet d'atténuation prévu de nos programmes de couverture en vigueur aux 31 décembre. Elles tiennent également compte des affaires nouvelles et des modifications apportées aux produits au cours de l'exercice.
4.	Une partie des actifs désignés comme disponibles à la vente doit soutenir certains passifs relatifs aux titulaires de contrat, et tout profit ou toute perte réalisé(e) sur ces titres donneraient lieu à une augmentation ou à une diminution correspondante des provisions techniques.
5.	Les sensibilités du MMPRCE illustrent l'incidence sur le ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada aux 31 décembre. Sont exclues les incidences sur les actifs et les passifs qui sont inclus pour la Financière Sun Life, mais non pour la Sun Life du Canada.

Les sensibilités du bénéfice net et du MMPRCE aux fluctuations des taux d'intérêt se sont accrues par rapport aux niveaux présentés pour le trimestre précédent, principalement en raison de variations liées à l'intégration au passif du coût de la couverture.

Garanties liées aux rentes à capital variable et aux fonds distincts
Environ 80 % à 90 % de notre sensibilité au risque lié aux marchés des actions et 30 % à 40 % de notre sensibilité au risque de taux d'intérêt ont trait aux produits de fonds distincts de la FSL Canada, aux produits de rentes à capital variable de la FSL États-Unis et à nos activités de réassurance fermées présentées dans le secteur de l'Organisation internationale. Ces produits fournissent des garanties liées au rendement des fonds sous-jacents qui peuvent s'appliquer en cas de décès, d'arrivée à échéance, de retrait ou de conversion en rente. Le coût de l'offre de garanties relativement à nos contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts est incertain et dépendra d'un certain nombre de facteurs, notamment des conditions générales des marchés financiers, de nos stratégies de couverture, du comportement des titulaires de contrat et des résultats au chapitre de la mortalité et chacun de ces facteurs pourrait avoir une incidence négative sur le bénéfice net et le capital.

Les tableaux suivants présentent de l'information sur les garanties fournies relativement aux rentes à capital variable et aux fonds distincts.

	31 décembre 2011
(en millions de dollars)	Valeur des fonds	Montant du risque¹	Valeur des garanties²	Passifs relatifs aux contrats d'assurance ⁽³⁾
FSL Canada	11 823	769	11 704	655
FSL États-Unis	25 021	3 123	27 803	1 997
Activités de réassurance fermées⁴	2 542	642	2 267	536
Total	39 386	4 534	41 774	3 188

	31 décembre 2010
	Valeur des fonds	Montant du risque¹	Valeur des garanties²	Passifs relatifs aux contrats d'assurance³
FSL Canada	12 494	300	11 347	116
FSL États-Unis	23 923	2 064	25 697	221
Activités de réassurance fermées⁴	3 070	642	2 614	403
Total	39 487	3 006	39 658	740
Le « montant du risque » correspond à l'excédent de la valeur des garanties sur la valeur des fonds pour tous les contrats lorsque la valeur des garanties excède la valeur des fonds. Le montant du risque n'est pas exigible puisque les garanties sont payables seulement en cas de décès, d'arrivée à échéance, de retrait ou de conversion en rente si la valeur des fonds demeure inférieure à la valeur des garanties. Pour les garanties de retrait à vie, la « valeur des garanties » correspond à la valeur actualisée des retraits futurs maximaux, en présumant que les conditions des marchés demeurent inchangées par rapport aux conditions actuelles. La valeur de toutes les autres garanties est déterminée en présumant que la totalité des règlements sont effectués à la date d'évaluation. Les passifs relatifs aux contrats d'assurance représentent les provisions de la direction pour les coûts futurs liés à ces garanties et comprennent une provision pour écart défavorable conformément aux normes d'évaluation. Les activités de réassurance fermées comprennent les risques pris en charge au moyen de la réassurance de produits de rentes à capital variable émis par différentes compagnies d'assurance d'Amérique du Nord entre 1997 et 2001. Cette branche d'activité a été abandonnée et fait partie d'un portefeuille de contrats de réassurance fermé qui est inclus dans le secteur de l'Organisation internationale.

Les variations des éléments présentés dans les tableaux précédents entre le 31 décembre 2010 et le 31 décembre 2011 s'expliquent principalement par ce qui suit :

i)	La valeur des fonds est demeurée relativement stable, l'incidence nette des souscriptions de nouveaux contrats en 2011 et de l'affaiblissement du dollar canadien par rapport aux devises ayant été contrebalancée par les fluctuations défavorables des marchés des actions au Canada;
ii)	L'augmentation du montant du risque en raison de l'incidence défavorable des fluctuations des marchés financiers;
iii)	L'augmentation de la valeur des garanties découlant des souscriptions nettes de nouveaux contrats et de l'affaiblissement du dollar canadien par rapport aux devises, comparativement aux taux de change en vigueur à la clôture de la période précédente;
iv)	L'augmentation des passifs relatifs aux contrats d'assurance en raison de l'incidence défavorable des fluctuations des marchés des actions, de la faiblesse des taux d'intérêt et de la variation relative à l'intégration au passif du coût de la couverture.

Programme de couverture pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts
Nous avons mis en œuvre des programmes de couverture qui prévoient le recours à des instruments dérivés afin d'atténuer une partie de la volatilité liée aux taux d'intérêt et aux marchés des actions à l'égard des coûts liés à la fourniture des garanties liées aux rentes à capital variable et aux fonds distincts. Au 31 décembre 2011, plus de 90 % du total de nos contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts, évalués selon les valeurs des fonds associés, étaient couverts par un programme de couverture. Une part importante des contrats sont couverts par le programme de couverture, mais notre exposition au risque lié aux marchés des actions et aux taux d'intérêt sur ces contrats n'est pas entièrement couverte. Pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts couverts par le programme de couverture, nous couvrons généralement la valeur des coûts nets futurs prévus des règlements et une partie des frais liés aux contrats puisque nous nous concentrons principalement sur la couverture des coûts économiques prévus découlant de ces garanties. En ce qui concerne les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts compris dans le programme de couverture des taux d'intérêt, nous couvrons actuellement plus de 80 % de l'exposition.

Le tableau suivant illustre l'incidence de notre programme de couverture relativement à notre sensibilité à des diminutions de 50 points de base et de 100 points de base des taux d'intérêt ainsi que de 10 % et de 25 % des marchés des actions pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts.

Incidence du programme de couverture pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts (en millions de dollars)

	Variations des taux d'intérêt²		Variations des marchés des actions³
Sensibilité du bénéfice net¹	Diminution de 50 points de base	Diminution de 100 points de base	Diminution de 10 %	Diminution de 25 %
Avant couverture	(500)	(1 050)	(550)	(1 550)
Incidence de la couverture	400	800	450	1 250
Après couverture	(100)	(250)	(100)	(300)

Comme la juste valeur des prestations couverte diffère généralement de la valeur inscrite aux états financiers (en raison des différentes méthodes d'évaluation et de l'inclusion des marges d'évaluation relativement aux valeurs inscrites aux états financiers), cette méthode se traduira par l'inscription au résultat et dans le capital déclarés d'une valeur correspondant à la volatilité résiduelle découlant de perturbations des taux d'intérêt et des marchés des actions. La disponibilité générale et le coût de ces instruments de couverture peuvent subir l'incidence défavorable de certains facteurs, notamment la volatilité, la détérioration des marchés des actions et la diminution des taux d'intérêt. Variation uniforme des taux d'intérêt présumés sur l'ensemble de la courbe de rendement au 31 décembre 2011. Les variations des rendements réalisés découlant de différences au chapitre de la durée à courir jusqu'à l'échéance, des catégories d'actifs, des écarts de taux et des cotes pourraient donner lieu à des sensibilités réelles qui diffèrent de façon importante des sensibilités présentées ci-dessus. Depuis le 31 décembre 2011, les sensibilités comprennent l'incidence du rééquilibrage des couvertures de taux d'intérêt pour les rentes à capital variable et les fonds distincts à des intervalles de 10 points de base (pour les variations de 50 points de base des taux d'intérêt) et de 20 points de base (pour les variations de 100 points de base des taux d'intérêt). Variation sur tous les marchés des actions au 31 décembre 2011. En présumant que les risques liés aux marchés des actions suivent de façon constante et précise l'ensemble des marchés des actions. Étant donné qu'en pratique, les risques réels liés aux marchés des actions diffèrent généralement de l'ensemble des indices boursiers (en raison de l'incidence de la gestion active, du risque de corrélation et d'autres facteurs), les sensibilités réelles pourraient différer considérablement de celles présentées ci-dessus. Depuis le 31 décembre 2011, les sensibilités comprennent l'incidence du rééquilibrage des couvertures des actions pour les rentes à capital variable et les fonds distincts à des intervalles de 2 % (pour les fluctuations de 10 % des marchés des actions) et de 5 % (pour les fluctuations de 25 % des marchés des actions).

Risque lié aux biens immobiliers
Nous sommes exposés au risque lié aux biens immobiliers découlant des fluctuations de la valeur ou des flux de trésorerie futurs liés aux biens immobiliers classés à titre d'immeubles de placement. Il est possible que nous constations des pertes financières découlant de la propriété directe de placements immobiliers, ou indirectement par le truchement de placements à revenu fixe garantis par des biens immobiliers, de droits de tenure à bail, de loyers fonciers ainsi que d'opérations d'achat et de cession-bail. Le risque de prix lié aux biens immobiliers peut découler de conditions des marchés externes, d'une analyse inadéquate d'un immeuble, d'une couverture d'assurance insuffisante, de l'évaluation inappropriée des biens immobiliers ou de l'exposition au risque environnemental. Nous détenons des participations directes dans des biens immobiliers qui soutiennent des passifs du compte général et l'excédent, et les fluctuations de leur valeur auront une incidence sur notre rentabilité et sur notre situation financière. Une diminution de 10 % de la valeur de nos placements immobiliers directs viendrait diminuer notre bénéfice net d'environ 150 M$. Réciproquement, une augmentation de 10 % de la valeur de nos placements immobiliers directs viendrait augmenter notre bénéfice net de 150 M$.

Sensibilités aux marchés des actions, aux taux d'intérêt et aux prix des biens immobiliers - mise en garde additionnelle et hypothèses clés
Les renseignements concernant nos sensibilités au risque de marché constituent de l'information prospective. Il s'agit de mesures de la sensibilité estimative de notre bénéfice net et des autres éléments de notre bénéfice global aux fluctuations des taux d'intérêt et des cours des marchés des actions présentées ci-dessus, en fonction des taux d'intérêt, des cours des marchés des actions et de la répartition des activités aux dates de calcul respectives. Ces sensibilités sont évaluées séparément pour chaque facteur de risque, en présumant généralement que toutes les autres variables liées aux risques demeurent constantes. Les sensibilités ne tiennent pas compte des incidences indirectes comme les incidences potentielles sur la perte de valeur au titre du goodwill ou la réduction de valeur actuellement applicable aux actifs d'impôt différé. Les résultats réels peuvent différer considérablement de ces estimations pour plusieurs raisons, notamment les différences dans la structure et la distribution des tensions à l'égard du marché, l'interaction entre ces facteurs de risque, les erreurs de modélisation ou les modifications des autres hypothèses comme la répartition des activités, les taux d'imposition effectifs, le comportement des titulaires de contrat, les taux de change et les autres variables du marché liées à ces hypothèses sous-jacentes au calcul de ces sensibilités. L'écart potentiel entre les résultats réels et les fourchettes indicatives présentées est généralement accentué par des fluctuations plus importantes des marchés des actions. Nos sensibilités au 31 décembre 2010 ont été incluses aux présentes à des fins comparatives seulement.

Nous avons également fourni des mesures de la sensibilité de notre bénéfice net aux prix des biens immobiliers, ainsi que des sensibilités du capital aux variations des taux d'intérêt et des cours des marchés des actions. Ces sensibilités constituent également de l'information prospective, et les sensibilités du MMPRCE sont des mesures financières non définies par les IFRS. Pour en savoir davantage, se reporter à la rubrique « Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS ». Les mises en garde de la présente rubrique s'appliquent également aux sensibilités des biens immobiliers et du MMPRCE. Plus particulièrement, ces sensibilités sont fondées sur les taux d'intérêt, les cours des marchés des actions et les prix des biens immobiliers aux dates de calcul respectives, en présumant que toutes les autres variables liées aux risques demeurent constantes. Des fluctuations des taux d'intérêt, des cours des marchés des actions et des prix des biens immobiliers au-delà des variations présentées pourraient donner lieu à une variation de l'incidence autre qu'une variation proportionnelle.

Les sensibilités reflètent la composition de nos actifs et de nos passifs aux 31 décembre 2011 et 2010. Des changements de ces positions par suite de nouvelles souscriptions ou d'échéances, de l'achat ou de la vente d'actifs ou d'autres mesures prises par la direction pourraient donner lieu à d'importants changements aux sensibilités présentées. Plus particulièrement, ces sensibilités reflètent l'incidence prévue des activités de couverture en fonction des actifs couverts et programmes de couverture en place à la date de calcul. L'incidence réelle de ces activités de couverture peut différer considérablement de l'incidence prévue lors de la détermination des sensibilités indicatives en raison des activités continues de rééquilibrage des couvertures, des modifications de l'envergure et de la portée des activités de couverture, des variations du coût ou de la disponibilité générale des instruments de couverture, du risque de corrélation (le risque que les couvertures ne reproduisent pas de façon exacte les résultats des portefeuilles sous-jacents), du risque de modèle et des autres risques opérationnels associés à la gestion continue des programmes de couverture ou encore de l'incapacité potentielle des contreparties à l'égard de la couverture de s'exécuter comme il était prévu.

Les sensibilités sont évaluées en fonction de méthodes et d'hypothèses en vigueur en date du 31 décembre 2011 et du 31 décembre 2010, selon le cas. Des modifications apportées à l'environnement de réglementation, aux méthodes d'évaluation comptable ou actuarielle, aux modèles ou aux hypothèses après cette date pourraient donner lieu à d'importantes modifications aux sensibilités présentées. Des fluctuations des taux d'intérêt et des cours des marchés des actions au-delà des fourchettes présentées pourraient donner lieu à une variation de l'incidence autre qu'une variation proportionnelle.

Nos programmes de couverture peuvent eux-mêmes nous exposer à d'autres risques comme le risque de corrélation (le risque que les couvertures ne reproduisent pas de façon exacte les résultats des portefeuilles sous-jacents) et le risque de crédit lié aux contreparties, et à une augmentation des risques de liquidité, de modèle et des autres risques opérationnels. Ces facteurs peuvent avoir une incidence défavorable sur l'efficacité nette, les coûts et la viabilité financière du maintien de ces programmes de couverture et, par conséquent, une incidence défavorable sur notre rentabilité et notre situation financière. Bien que nos programmes de couverture comprennent divers éléments destinés à atténuer ces effets (par exemple, le risque de crédit lié aux contreparties est géré par une grande diversification, en faisant principalement affaire avec des contreparties affichant une excellente note de crédit et en négociant conformément à des accords-cadres de l'International Swaps and Derivative Association, Inc. habituellement assortis d'annexes sur le soutien du crédit), un risque résiduel persiste et la volatilité du bénéfice et du capital déclarés est toujours possible.

Pour les raisons susmentionnées, ces sensibilités devraient être perçues uniquement comme des estimations directionnelles quant à la sensibilité sous-jacente de chacun des facteurs de ces hypothèses spécialisées et ne devraient pas être interprétées comme des prévisions des sensibilités de notre bénéfice net, des autres éléments de notre bénéfice global et de notre capital futurs. Étant donné la nature de ces calculs, nous ne pouvons donner aucune garantie que l'incidence réelle correspondra aux estimations présentées.

L'information concernant la sensibilité au risque de marché ainsi que les garanties liées aux produits de rentes à capital variable et de fonds distincts doit être lue en parallèle avec l'information figurant aux rubriques « Perspectives », « Conventions et estimations comptables critiques » et « Gestion du risque » de notre rapport de gestion annuel ainsi qu'aux rubriques « Facteurs de risque » et « Questions d'ordre réglementaire » de notre notice annuelle.

Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS
Nous présentons certaines informations en fonction de mesures non définies par les IFRS étant donné que nous estimons que ces mesures fournissent des informations pouvant aider les investisseurs à comprendre notre rendement et à comparer les résultats trimestriels et annuels de nos activités. Ces mesures financières non définies par les IFRS ne font pas l'objet d'une définition normalisée et peuvent ne pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour certaines mesures financières non définies par les IFRS, il n'y a aucun montant calculé selon les IFRS qui soit directement comparable. Elles ne doivent pas être considérées comme une mesure de rechange aux mesures de rendement financier établies conformément aux IFRS. Nos rapports de gestion annuels et intermédiaires ainsi que les dossiers de renseignements financiers supplémentaires disponibles à la section « Investisseurs - Résultats et rapports financiers » à l'adresse www.sunlife.com présentent des renseignements supplémentaires concernant ces mesures financières non définies par les IFRS, ainsi qu'un rapprochement avec les mesures selon les IFRS.

Le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle) et les informations financières fondées sur le bénéfice net opérationnel (la perte nette opérationnelle), comme le bénéfice opérationnel par action et le rendement opérationnel des capitaux propres, sont des mesures non définies par les IFRS. Le résultat net opérationnel exclut : i) l'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture; ii) les ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS; iii) des coûts de restructuration et autres coûts connexes comptabilisés au cours du quatrième trimestre de 2011; iv) des pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles comptabilisées au cours du quatrième trimestre de 2011; v) d'autres éléments qui ne sont pas de nature opérationnelle et qui ne sont pas susceptibles de se reproduire. Le bénéfice par action opérationnel exclut également l'incidence dilutive de titres convertibles en vertu des IFRS.

Les tableaux ci-après présentent les montants exclus de notre bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle), de notre bénéfice par action opérationnel et de notre rendement des capitaux propres opérationnel, ainsi qu'un rapprochement entre ces montants et notre bénéfice net déclaré (perte nette déclarée), notre bénéfice par action déclaré et notre rendement des capitaux propres déclaré calculés selon les IFRS.

Rapprochement du bénéfice net avec le bénéfice net opérationnel
		IFRS
		T4 11		T3 11		T2 11		T1 11		T4 10		T3 10		T2 10		T1 10
Bénéfice net (en millions de dollars)		(525)		(621)		408		438		504		416		72		414
Profit (perte) après impôt sur ajustements :
Incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture		50		(53)		9		(9)		43		37		(71)		1
Ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS		(33)		4		(26)		(25)		(24)		(24)		(12)		(21)
Coûts de restructuration et autres coûts connexes		(55)		-		-		-		-		-		-		-
Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles		(266)		-		-		-		-		-		-		-
Bénéfice net opérationnel (perte nette opérationnelle)		(221)		(572)		425		472		485		403		155		434

Rapprochement du bénéfice par action avec le bénéfice par action opérationnel
Bénéfice par action déclaré (dilué) (en dollars)		(0,90)		(1,07)		0,68		0,73		0,84		0,70		0,13		0,70
À déduire:
	Incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture	0,09		(0,09)		0,02		(0,02)		0,08		0,06		(0,12)		-
	Ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS	(0,06)		0,01		(0,04)		(0,04)		(0,04)		(0,04)		(0,02)		(0,04)
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(0,09)		-		-		-		-		-		-		-
	Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles	(0,46)		-		-		-		-		-		-		-
	Incidence des titres convertibles sur le bénéfice dilué par action	-		-		(0,03)		(0,03)		(0,05)		(0,03)		-		(0,03)
Bénéfice par action opérationnel (dilué)		(0,38)		(0,99)		0,73		0,82		0,85		0,71		0,27		0,77

Rapprochement du rendement des capitaux propres avec le rendement des capitaux propres opérationnel
Rendement des capitaux propres déclaré (annualisé)		(15,3)	%	(17,4)	%	11,5	%	12,5	%	14,4	%	12,0	%	2,1	%	12,4	%
À déduire :
	Incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture	1,5	%	(1,5)	%	0,3	%	(0,3)	%	1,2	%	1,1	%	(2,1)	%	-	%
	Ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS	(1,0)	%	0,1	%	(0,8)	%	(0,7)	%	(0,7)	%	(0,7)	%	(0,5)	%	(0,6)	%
	Coûts de restructuration et autres coûts connexes	(1,5)	%	-	%	-	%	-	%	-	%	-	%	-	%	-	%
	Pertes de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles	(7,8)	%	-	%	-	%	-	%	-	%	-	%	-	%	-	%
Rendement des capitaux propres opérationnel (annualisé)		(6,5)	%	(16,0)	%	12,0	%	13,5	%	13,9	%	11,6	%	4,7	%	13,0	%

La direction a également recours aux mesures financières non définies par les IFRS suivantes :

Les produits ajustés. Les produits ajustés excluent l'incidence : i) du change; ii) de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada; iii) des activités de réassurance vie vendues au quatrième trimestre de 2010; iv) des variations de la juste valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net et des instruments dérivés. Cette mesure constitue une autre mesure des produits et permet de procéder à des comparaisons plus efficaces entre différentes périodes. La rubrique « Produits » du présent rapport de gestion présente un rapprochement des produits ajustés.

Primes et encaissements ajustés. Les primes et encaissements ajustés excluent l'incidence : i) du change; ii) de la réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada; iii) des activités de réassurance vie vendues au quatrième trimestre de 2010. Cette mesure constitue une autre mesure des primes et encaissements et permet de procéder à des comparaisons plus efficaces entre différentes périodes. La rubrique « Primes et encaissements » du présent rapport de gestion présente un rapprochement des primes et encaissements ajustés.

Ratio de la marge opérationnelle avant impôt de la MFS. Ce ratio sert à évaluer la rentabilité sous-jacente de la MFS et exclut certains produits tirés des placements et certaines commissions versées en raison de leur nature compensatoire. Ces montants sont exclus afin de neutraliser leur incidence sur le ratio de la marge opérationnelle avant impôt, étant donné leur nature compensatoire et le fait qu'ils n'ont aucune incidence sur la rentabilité sous-jacente de la MFS.

Incidence du change. Plusieurs mesures financières conformes aux IFRS sont ajustées pour exclure l'incidence des fluctuations des taux de change. Ces mesures sont calculées en fonction du taux de change moyen et du taux de change de clôture, le cas échéant, en vigueur en date de la période comparative.

Sensibilités aux marchés du MMPRCE. Les sensibilités aux marchés du MMPRCE sont des mesures financières non définies par les IFRS pour lesquelles il n'existe aucune mesure définie par les IFRS qui soit directement comparable. Il n'est pas possible de présenter un rapprochement entre ces montants et les mesures définies par les IFRS les plus directement comparables de façon prospective, car nous sommes d'avis qu'il est seulement possible de fournir les fourchettes d'hypothèses utilisées pour déterminer ces mesures financières non définies par les IFRS puisque les résultats réels peuvent fluctuer de manière significative, à l'intérieur ou à l'extérieur de ces fourchettes, d'une période à l'autre.

Autres. La direction utilise également les mesures financières non définies par les IFRS suivantes pour lesquelles il n'existe aucune mesure financière définie par les IFRS qui soit comparable :

i)	Les équivalents de primes, les souscriptions de parts de fonds communs de placement, les souscriptions de parts de fonds gérés et le total des primes et encaissements;
ii)	L'actif géré, l'actif des fonds communs de placement, l'actif des fonds gérés et les autres éléments de l'actif géré;
iii)	La valeur des affaires nouvelles, qui est utilisée pour mesurer la rentabilité globale estimative des nouvelles souscriptions et qui est fondée sur des calculs actuariels;
iv)	Les mesures prises par la direction et les modifications apportées aux hypothèses sont également des composantes de la communication d'information sur nos sources de bénéfices. Les sources de bénéfices constituent un choix de présentation de nos comptes consolidés de résultat permettant de dégager et de quantifier les diverses sources de bénéfices. Le BSIF, principal organisme de réglementation de la Compagnie, oblige cette dernière à présenter ses sources de bénéfices.

Information prospective
Certains énoncés contenus dans ce document, notamment les énoncés relatifs aux stratégies de la Compagnie ainsi que les énoncés i) de nature prévisionnelle ii) dont la réalisation est tributaire, ou qui font mention de conditions ou d'événements futurs, ou iii) qui renferment des expressions telles que « s'attendre à », « prévoir », « avoir l'intention de », « planifier », « croire », « estimer » ou d'autres expressions semblables, constituent de l'information prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Entrent dans l'information prospective les possibilités et hypothèses présentées relativement aux résultats opérationnels futurs de la Compagnie. Ces énoncés font état des attentes, des estimations et des prévisions actuelles de la Compagnie en ce qui concerne les événements futurs et ne constituent pas des faits passés. L'information prospective ne constitue pas une garantie des résultats futurs et met en cause des risques et des incertitudes dont la portée est difficile à prévoir. Les résultats et la valeur pour l'actionnaire futurs de la FSL inc. pourraient différer sensiblement de ceux qui sont présentés dans les énoncés prospectifs en raison, notamment, des facteurs traités à la rubrique « Facteurs de risque » qui figure dans la notice annuelle de la FSL inc. et aux rubriques « Méthodes et estimations comptables critiques » et « Gestion du risque » du rapport de gestion de la FSL inc. pour l'exercice 2011 et des facteurs décrits dans d'autres documents déposés par la FSL inc. auprès des autorités canadiennes et américaines de réglementation des valeurs mobilières, y compris ses rapports de gestion annuels et intermédiaires et ses états financiers consolidés annuels et intermédiaires.

Les facteurs susceptibles d'entraîner un écart important entre les résultats réels et les résultats escomptés comprennent, notamment, un climat d'incertitude économique; des conditions de marché ayant une incidence sur la situation de capital de la Compagnie ou sur sa capacité à mobiliser des fonds; la fluctuation ou la volatilité des taux d'intérêt ou des écarts de taux ou de swap; le rendement des marchés des actions; les risques de crédit liés aux émetteurs de titres détenus dans notre portefeuille de placements, aux débiteurs, aux titres structurés, aux réassureurs, aux parties aux contrats dérivés, à d'autres institutions financières et à d'autres entités; les risques liés à la mise en œuvre de stratégies commerciales; la gestion des risques; les modifications apportées aux règlements et aux lois, y compris aux exigences en matière de capital et aux lois fiscales; les procédures judiciaires et les procédures engagées aux termes de la réglementation, y compris les demandes de renseignements et les enquêtes; les risques liés à la conception de produits et à l'établissement des prix; la révision à la baisse des notes de solidité financière ou des cotes de crédit; la capacité d'attirer et de fidéliser des employés; le rendement des placements et des portefeuilles de placements de la Compagnie qui sont gérés pour les clients, tels que les fonds distincts et les fonds communs de placement; l'incidence de dépenses futures plus élevées que prévu; les risques liés à la mortalité et à la morbidité, y compris les risques associés aux catastrophes naturelles ou causées par l'homme, aux pandémies et aux actes de terrorisme; les risques liés à l'amélioration du taux de mortalité; les risques liés au comportement des titulaires de contrat; les risques de liquidité; la dépendance à l'égard de relations avec des tiers, y compris les contrats d'impartition; l'incapacité de maintenir des canaux de distribution solides et les risques liés à la conduite commerciale des intermédiaires et des agents; les atteintes à la sécurité informatique et au respect de la vie privée et les défaillances des systèmes informatiques, y compris le cyberterrorisme; les risques liés à la continuité des activités; les risques liés aux erreurs de modélisation financière; les risques liés aux placements immobiliers; les risques liés aux estimations faites et au jugement exercé dans le calcul des impôts; l'incidence des fusions et des acquisitions; les risques liés aux activités exercées en Asie, y compris les risques liés aux coentreprises de la Compagnie; l'incidence de la concurrence; les fluctuations des taux de change; les risques liés au portefeuille de contrats fermé; les risques liés à l'environnement, aux lois et aux règlements en matière environnementale et aux politiques de tiers en matière environnementale, et la disponibilité, le coût et l'efficacité de la réassurance.

Conférence téléphonique portant sur les résultats
Les résultats financiers de la Compagnie pour le quatrième trimestre de 2011 seront présentés lors de la conférence téléphonique qui aura lieu le jeudi 16 février 2012, à 10 h, heure de l'Est. Pour écouter la webémission de la conférence en direct, visualiser les diapositives de la présentation et obtenir de l'information connexe, veuillez accéder à l'adresse www.sunlife.com et cliquer sur le lien vers les résultats du quatrième trimestre de la rubrique « Investisseurs » figurant à la page d'accueil, 10 minutes avant le début de la conférence. Nous encourageons les gens qui ont l'intention de participer à la conférence en mode écoute seulement à se connecter à la webémission. La webémission et la présentation seront par la suite archivées sur le site Web de la Compagnie et accessibles à l'adresse www.sunlife.com. Pour écouter la conférence par téléphone, composez le 416-644-3414 (à Toronto), ou le 1-800-814-4859 (au Canada et aux États-Unis).

À propos de la Financière Sun Life
La Financière Sun Life, qui a été constituée en 1865, est une organisation de services financiers de premier plan à l'échelle internationale qui offre aux particuliers et aux entreprises une gamme diversifiée de services et de produits dans les domaines de l'assurance et de la constitution de patrimoine. Avec ses partenaires, la Financière Sun Life exerce aujourd'hui ses activités dans d'importants marchés du monde, notamment au Canada, aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Irlande, à Hong Kong, aux Philippines, au Japon, en Indonésie, en Inde, en Chine et aux Bermudes. Au 31 décembre 2011, l'actif total géré des compagnies du groupe Financière Sun Life s'élevait à 466 G$. Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter le site www.sunlife.com.

Les actions de la Financière Sun Life inc. sont inscrites à la Bourse de Toronto (« TSX »), à la Bourse de New York (« NYSE ») et à la Bourse des Philippines (« PSE ») sous le symbole « SLF ».

Comptes consolidés de résultat
(non audité, en millions de dollars canadiens, à l'exception des montants par action)			Pour les trimestre clos les				Pour les exercices clos les
			31 décembre 2011		31 décembre 2010		31 décembre 2011		31 décembre 2010
Produits
	Primes :
		Montant brut	3 588	$	3 922	$	14 325	$	15 187	$
		À déduire : primes cédées	1 283		379		5 011		1 417
	Montant net		2 305		3 543		9 314		13 770

	Produits nets tirés des placements (pertes nettes de placements) :
		Intérêts et autres produits tirés des placements	1 182		1 291		5 055		5 065
		Variation de la valeur d'actifs et de passifs à la juste valeur par le biais du résultat net	1 257		(1 427)		4 657		2 778
		Profits nets (pertes nettes) sur les actifs disponibles à la vente	88		13		202		84
	Produits nets tirés des placements (pertes nettes de placements)		2 527		(123)		9 914		7 927
	Honoraires		883		851		3 353		3 104
	Total des produits		5 715		4 271		22 581		24 801

Prestations et charges
	Montant brut des règlements et des prestations versés		3 307		3 476		12 896		13 483
	Augmentation (diminution) des passifs relatifs aux contrats d'assurance		2 458		(1 160)		7 584		4 391
	Diminution (augmentation) des actifs au titre des cessions en réassurance		12		(286)		590		(770)
	Augmentation (diminution) des passifs relatifs aux contrats de placement		(7)		(47)		(25)		144
	Charges (recouvrements) de réassurance		(1 154)		(274)		(4 556)		(1 060)
	Commissions		391		435		1 545		1 647
	Virements nets aux (des) fonds distincts		115		232		617		921
	Charges opérationnelles		1 005		958		3 580		3 470
	Perte de valeur au titre du goodwill et des immobilisations incorporelles		307		7		307		7
	Taxes sur primes		64		62		240		238
	Charge d'intérêts		112		98		434		459
	Total des prestations et charges		6 610		3 501		23 212		22 930

Bénéfice (perte) avant impôt sur le résultat			(895)		770		(631)		1 871
	À déduire : charge (économie) d'impôt sur le résultat		(399)		235		(447)		353
Bénéfice net total (perte nette totale)			(496)		535		(184)		1 518
	À déduire : bénéfice net (perte nette) attribuable aux titulaires de contrat avec participation		1		3		7		8
	À déduire : bénéfice net (perte nette) attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle		1		3		9		11
Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires			(498)		529		(200)		1 499
	À déduire : dividendes aux actionnaires privilégiés		27		25		100		93
Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires ordinaires			(525)	$	504	$	(300)	$	1 406	$

Bénéfice (perte) par action
	De base		(0,90)	$	0,88	$	(0,52)	$	2,48	$
	Dilué		(0,90)	$	0,84	$	(0,52)	$	2,39	$

États consolidés de la situation financière
(non audité, en millions de dollars canadiens)		Au 31 décembre 2011		Au 31 décembre 2010
Actif
	Trésorerie, équivalents de trésorerie et titres à court terme	8 837	$	8 462	$
	Titres de créance	62 930		58 613
	Titres de capitaux propres	4 570		5 231
	Prêts hypothécaires et autres prêts	27 755		26 034
	Actifs dérivés	2 632		1 648
	Autres placements	1 348		1 185
	Avances sur contrats	3 276		3 277
	Immeubles de placement	5 313		4 544
	Placements	116 661		108 994
	Autres actifs	2 885		2 884
	Actifs au titre des cessions en réassurance	3 277		3 855
	Actifs d'impôt différé	1 648		980
	Immobilisations corporelles	546		492
	Immobilisations incorporelles	885		896
	Goodwill	3 942		4 200
	Total de l'actif du fonds général	129 844		122 301
	Placements pour le compte des titulaires de contrat lié à des fonds distincts	88 183		87 946
	Total de l'actif	218 027	$	210 247	$

Passif et capitaux propres
Passif
	Passifs relatifs aux contrats d'assurance	96 374	$	88 056	$
	Passifs relatifs aux contrats de placement	3 073		4 143
	Passifs dérivés	1 059		718
	Passif d'impôt différé	7		39
	Autres passifs	8 011		6 738
	Débentures de premier rang	2 149		2 151
	Instruments de capital novateurs	695		1 644
	Titres d'emprunt subordonnés	2 746		2 741
	Total du passif du fonds général	114 114		106 230
	Contrats d'assurance pour le compte des titulaires de contrat lié à des fonds distincts	82 650		81 931
	Contrats de placement pour le compte des titulaires de contrat lié à des fonds distincts	5 533		6 015
	Total du passif	202 297	$	194 176	$

Capitaux propres
	Capital social émis et surplus d'apport	10 340	$	9 517	$
	Bénéfices non distribués et cumul des autres éléments du résultat global	5 390		6 530
	Participations ne donnant pas le contrôle	-		24
	Total des capitaux propres	15 730	$	16 071	$
	Total des capitaux propres et du passif	218 027	$	210 247	$

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